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苏试试验（300416）研究报告：试验设备+服务一体化，集成电路检测等打开成长空间。环境与可靠性试验龙头，横向拓展测试领域进军集成电路验证与分析服务 公司是国内工业产品环境与可靠性试验龙头，深耕环试设备领域六十余年，战略 重点由设备向试验服务延伸，完善布局全国实验室网络，下游客户广泛分布于航 空航天、电子电器、汽车、轨道交通、船舶等技术密集型领域。2019年收购上海 宜特横向拓展服务范围，进军集成电路验证与分析业务。

试验服务成为新增长极，营收结构持续优化，募投产能释放促业绩高增

公司主营业务包括试验服务、设备销售、集成电路验证与分析三大板块，2021年 营收占比分别为 43.7%、35.4%、14.6%，毛利率分别为 57%、34%、54%。随着 高毛利试验服务和集成电路验证分析业务占比持续提升，公司营收结构持续优 化，盈利能力有望进一步提高。2021 年公司营收 15 亿元，2017-2021 年年均复合 增速 32.2%；归母净利润 1.9 亿元，2017-2021 年年均复合增速 32.7%。公司收入 端和利润端均保持高速增长主要系试验设备领域龙头优势显著，依托设备端优 势，与试验服务形成良好协同，募投项目投产爬坡实现业绩高增。

环境与可靠性试验：下游高景气，产能处于爬坡+扩张期，业绩增长具持续性

公司立足于环境与可靠性试验设备研发和服务两大高价值环节，抓住产业链价值 微笑曲线两端，龙头优势凸显，下游行业以技术密集型为主，对产品的环境可靠 性要求提高、技术迭代升级驱动试验需求高增。

环试设备：预计 2021 年，我国环试试验设备市场规模接近 190 亿元，2019-2021 年年均复合增速 10%，预计保持稳健增长。公司作为力学环试设备龙头，拓展产 品品类，布局气候类和综合类环试设备，打造新业绩增长点。

环试服务：预计 2021 年我国环境与可靠性试验服务市场规模超 170 亿元，2016- 2018年年均复合增速为 20%，高于环试设备行业。公司多次募集资金完善国内实 验室网络，募投项目 2023-2024 年达产或处于新一轮爬坡期。2022 年 12 月新增 募集资金项目，加码布局新能源车、5G 等高景气赛道，收入有望持续释放。

集成电路检测：市场增长强驱动，龙头积极增资扩产充分受益需求高景气

2021 年，我国集成电路验证与分析市场规模 316 亿元，受益集成电路国产专业分 工趋势持续强化、技术升级与国产替代提速，芯片设计环节占比提升，预计2026 年将达到 796 亿元，年均复合增速 20%。集成电路验证分析技术壁垒高，宜特作 为行业龙头之一，增资 3.8 亿元扩充产能，预计 23 年 12 月投产贡献业绩增量。