东鹏饮料（605499）研究报告：大鹏一日同风起，扶摇直上九万里.pdf

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时间：2023/03/23
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东鹏饮料（605499）研究报告：大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。国内首家能量饮料上市公司，与同业上市公司比盈利能力强劲。东鹏饮料近年来销售收入增长迅速，从 2017 年的 28.44 亿元上升至 2022 年的 85.01 亿元，年复合增长率达 24.48%，ROE 大幅领先于同业上市公司。

行业看点：能量饮料赛道长坡厚雪，潜在发展空间大。①能量饮料具有功能性、成瘾性等特征，是软饮料行业中增速最快的子行业。②同国外相比，中国能量饮料市场人均饮用量及人均消费金额均有较大差距。未来随着市场教育程度的提高、消费场景的多元化，以及行业竞争趋于缓和，人均饮用量及人均消费金额将有所上升。③泰国天丝和华彬集团的红牛纷争还未完全落地，第二梯队发展环境优异，其中专注于能量饮料的东鹏饮料预计有最佳的发展前景。在全球前五的能量饮料企业中，东鹏饮料的销售量及销售额增速均位列第一，远超其他竞争对手。

公司看点：

①大单品引爆市场，差异化策略大有可为。公司在产品包装、价格、容量上实施差异化策略，代表性产品 500ml 金瓶凭借大包装和高性价比大获成功，2017-2021 年的复合增长率高达 203.08%，对标美国能量饮料龙头怪兽饮料发展历程，公司未来持续增长可期。

②多元化布局“能量+”产品，咖啡品类有望开启第二增长曲线。制定 “品牌年轻化”的战略：在品牌宣传上，由“累了困了喝东鹏特饮”转为“年轻就要醒着拼”；拓展消费场景，拓展出的“运动、加班、驾车及电竞”四大消费场景；多元化布局“能量+”产品，陆续推出“东鹏大咖”、“东鹏 0 糖特饮”、“东鹏气泡特饮”等新产品，迎合年轻人口味，并向中高端消费人群渗透。新产品的推出完善了公司的产品矩阵，拓展了消费场景，减少了公司单一产品的风险，并带来新的增长点，其中咖啡品类具有成瘾性和市场增速快的特点，有望接力能量饮料，开启公司第二增长曲线。