智微智能（001339）研究报告：智能时代基础设施提供商，横向拓展市场空间.pdf

智微智能（001339）研究报告：智能时代基础设施提供商，横向拓展市场空间。国内领先的“云网边端”一体化软硬件产品及方案提供商。公司 成立于 2011 年，主要产品包括 OPS（可插拔式电脑模块）、云桌面、 网络设备、服务器、网关、网络安全设备等各类产品，横向拓展于教 育、办公、工业自动化、机器人、边缘计算、网络安全等行业。公司 的各产品线下拥有丰富的产品种类，也拥有包括 1U、2U、4U 及塔式 不同架构 AI 服务器，在人工智能大的时代浪潮下前景广阔。

推出“智微工业”品牌，第二增长曲线引领新发展。面向工业领 域，公司成立了自有品牌“智微工业”，依托这一品牌，推出工业控制 类的工控主板、嵌入式单板、核心板及整机、工业机器人及机器视觉 主控板及整机等产品，赋能医疗、机器人+、建筑+、交通+、新能源+ 等行业，并通过英特尔项目认证，实力逐步得到认可。在工业领域的 不断落地有望打造公司第二增长曲线。公司于 2023 年 1 月发布股权激 励计划，100%行权的业绩考核目标为以 2021 年为基数，2023-2025 年公司营收、净利润增速分别 25%、50%、80%，彰显了公司未来发 展信心。

产品种类丰富，横向拓展打开更广阔空间。除了公司传统产品— —教育办公类及新打造的第二增长曲线——智微工业外，公司还拥有 数据中心、数通、网络安全、商用 PC 等丰富的终端产品。智微智能 以大数据为核心，打造全球领先的服务器平台，构建数据化生态，当 下人工智能狂潮掀起，AI 服务器是数字化建设的基础设施，公司相关 产品迎来广阔前景。

技术与上下游资源积累深厚，公司行业地位突出。

（1）深厚的技术积累：公司研发投入力度大，2021 年末研发人 员 459 人，占比 26.86%，扣除生产部门后研发人员占比超过 50%，研 发费用连续 3 年维持快速增长。巨大研发投入下公司拥有经验丰富的 研发团队和强大的研发实力，在 OPS、云终端、网络设备、网络安全 设备和服务器等领域拥有深厚的技术积累。

（2）长期稳定的上下游合作体系：上游，公司供应商主要为芯片、 被动元件、PCB 等材料，潜心打造供应商合作体系，有利于降低原材料采购成本、保证原材料品质和交期；下游，优秀的研发能力与售后 支持形成了自身行业竞争力，积累了一批行业优质客户，获得了众多 大型品牌客户的供应商认证，丰富的客户资源为公司提供了充足的发 展动力。

（3）行业地位显著：公司进入行业头部企业供应体系，在 OPS 行业中 top 10 企业基本都是智微智能的客户，且打入鸿合科技与捷锐 网络前五大供应商，其对智微智能采购额不断增加，从而贡献公司收 入增长。