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金力永磁（300748）研究报告：专注高性能钕铁硼产品，行业龙头高速扩产。公司专注稀土永磁产业，21 年归母净利同比+84.90%。金力永磁成立以来专注钕 铁硼材料，公司多次受到中央和地方领导考察调研；公司股权方面有稀土集团和 金风科技参股，对原材料及下游销售具有保障。从业绩来看公司 2021 年营收 40.8 亿元，同比+68.80%，归母净利 4.53 亿元，同比+84.90%，主要受益于公司 2021 年钕铁硼磁钢单价为 35.18 万元/吨，同比+35.52%。

稀土永磁需求快速增长，公司把握机遇快速扩产有望受益市场增长。钕铁硼磁钢 主要用于风电、新能源汽车、变频空调、工业电机等领域，根据我们测算预计到 25 年全球共计高端钕铁硼需求量 19.80 万吨，2020-2025 年复合增速 24.96%， 需求增长前景广阔。公司 2020 年稀土永磁全国市占率第二，未来还将持续扩产， 预计到 2025 年公司产能扩张到 40000 吨（21 年仅 15000 吨）。

稀土永磁商业模式：上游供给端受指标影响相对刚性，下游销售端快速调价覆盖 成本风险。磁材上游稀土为国家战略资源，开采指标每年由工信部下达，工信部 会按照市场需求调整每年的稀土供应指标，保证既不短缺也不过剩，由于需求旺 盛，供给刚性，稀土价格超跌可能性较小。同时下游销售端按照定期调价的成本 加成法，有分季度、月度调价，能够快速将上游磁材价格的压力传导到下游，因 此稀土价格高涨有利于公司业绩增长。

公司三大优势助力发展。（1）公司同时在 A 股和港股上市融资能力强，港股共计 融资 42.41 亿港元；（2）公司高管多为技术出身，重视公司技术发展；（3）公司 前瞻布局稀土回收业务，有望为公司远期降本和远期原材料的安全供应带来贡献。