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康恩贝（600572）研究报告：混改优势创新局，强基提质快发展。2020 年 7 月，公司控股股东正式变更为浙江省中医药健康产业集团，实际 控制人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会。公司坚定围绕中药大 健康推动公司整体发展，做好“瘦身强体”工作，进行资源整合、产业协同 发展。2021 年末完成珍视明 42%股权，兰信小贷公司 30%股权、迪耳药业 25%股权等股权资产转让工作，同时陆续处置贵州拜特公司等亏损资产，进 一步优化公司整体资源配置，迎来发展新局面。

OTC 业务稳步增长，主力产品市场领先

非处方药板块以康恩贝肠炎宁、前列康普乐安、金笛复方鱼腥草合剂等成熟 产品为首发展稳定。康恩贝肠炎宁，作为国内零售市场中成药肠道炎症用药 第一品牌，2022 年营业收入首次超过 10 亿元，稳居公司营收第一产品。 前列康普乐安是国内零售市场中成药前列腺疾病用药第一品牌，在泌尿系 统中成药主要品牌市场份额中排名第四，深受消费者信赖。金笛复方鱼腥草 合剂作为呼吸道中成药，纳入部分省市新冠防治指导用药，后疫情时代，人 们持续关注呼吸系统健康，清热解毒需求占比大。

加强处方药医学循证，有望受益于政策支持，加速放量

公司主要处方药物麝香通心滴丸、乙酰半胱氨酸泡腾片、汉防己甲素片等已 进入新版医保目录，2023 年预计迎来新版《国家基本药物目录》，公司核心 处方药麝香通心滴丸等有望进入，从而进一步带动进院及销售推广工作，加 速产品放量。

关注医药制造，原料药与中药饮片再拓业务边界

2022 年公司落实解决同业竞争问题，集聚资源，加强产业协作，分别受让 并持有浙江中医药大学饮片公司 66%股权以及奥托康科技公司 100%股权。 资源整合后，以上业务有望进一步拓展边界，迎来规模成长。