药明生物（2269.HK）研究报告：一体化模式开行业先河，过硬质量成就全球品牌.pdf

上传者：U****
时间：2023/03/20
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药明生物（2269.HK）研究报告：一体化模式开行业先河，过硬质量成就全球品牌。生物药行业迈入繁荣时代，生物药 CDMO 行业迅速扩容；截止 2021 年年底，FDA 已累计批准 107 款抗体新药，其中 36 个于 2015-2021 获批，生物药迎来爆发时期，CDMO 行业同步扩容；由于生物药 CDMO 强粘性、高壁垒特征，行业集中度较高，强者恒强趋势明显。

一体化模式彰显独特竞争优势，Follow and Win the Molecule 战略持续发力；公司在药物发现、药物开发及商业化阶段深入积累形成了业界顶尖技术平台，一体化服务能力助力新药研发效率持续提升，双战略驱动公司 Backlog 与 Portfolio 持续增长（2019H1~2022H1 CAGR 分别为 58.59%、33.59%），其中 46 个项目为外部转入，双驱动战略成效显著。

全球布局，赋能业务伙伴；面对全球生物创新药外包需求攀升，公司持续扩张全球产能，全球双厂战略得到有效实施，公司规划 2026 年原液产能将达到 58 万升（2022~2026 CAGR 为 124%），充分赋能全球各类客户，满足合作伙伴激增的订单需求。

短期投融资波动，方显卓绝本色；自 2021H2 美联储持续加息，全球资本市场短期面临流动性收紧压力，2022 年全球医疗投融资下滑 35.53%，跌幅显著，但公司各项经营指标优于同行， 2022H1 公司非新冠业务营收为 49.86 亿（+72.64%），项目数（+31%）和在手订单（+35.82%）持续攀升；公司逆势而上，再次验证了强大的拿单能力以及模式支撑优势。