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四方新材（605122）研究报告：深耕重庆混凝土行业，矿山一体化优势显著。公司是重庆市最早成立的建材制造商之一，以商品混凝土为主 业，同时生产砂石骨料。根据业绩预告，公司 22 年营收约为 16.55 亿 元、YOY+22.54%，扣非后归母净利润在-1.31 至-0.87 亿元之间，主 要由于混凝土产品价格下降、运输成本上升、计提减值损失所致。上 市后公司持续进行行业整合，先后收购硂磊高新、重庆鑫科、重庆庆 谊辉股权，混凝土产能增至 1550 万 m³，实现了重庆主市场的全覆盖。 随着收购项目的陆续投产，23 年公司混凝土产量有望继续增长。

受益经济圈战略，重庆基建需求释放

成渝城市圈有望成为国内经济增长“第四级”，推动公司所在巴 南区“一区五城”建设有序发展。23 年重庆市计划完成交通投资 1100 亿元、水利投资 390 亿元，与 22 年相比，交通领域投资增加 7%、水 利领域投资增加 49%，对区域混凝土需求构成利好。

横向扩产提升份额，纵向并购降低成本

公司所处巴南区石灰岩资源丰富，19 年公司对原有矿山进行整 合，实际年产量已达 598.3 万吨，2021 年收购的白云山社石灰石矿山 的采矿证规模为 100 万吨/年。按照 1 m³混凝土消耗 1.9 吨砂石计算， 23 年公司砂石原料自给率约 56%，有利于成本的下降。