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恩华药业（002262）研究报告：业务规模持续提升，新品上市迎来广阔成长空间。政策壁垒带来精麻赛道良好竞争格局，需求增长推动行业稳健增长；疫情管控政策 放松有望进一步推动用药需求增长：国家对麻醉药品和精神药品实行严格的生产和 流通管制，国家严格的管控政策决定了管制麻醉类药品与精神类药品的较好的竞争 格局。麻醉药品的传统应用场景主要包括住院手术、疼痛治疗，目前也已经广泛应 用于无痛内镜检查、门诊手术等。整体来看，2012-2021 年麻醉药品复合增长率为 12.3%，未来随着疫情管控政策放松推动，手术人次预计将呈复苏态势，医院诊疗 量与住院手术量的增长将直接带动麻醉药物需求的增加，行业预计会重回高速增长 轨道。

TRV130 临床数据优秀，市场空间广阔，有望成为麻醉镇痛领域又一重磅产品：公 司拥有 TRV130 大中华区开发和商业化的独家权益，已于 2022 年 1 月正式递交 TRV130 的上市申请，目前处于 NDA 审核阶段。TRV130 属于精麻管制药品，主要 适用于术后镇痛、预防性镇痛及舒适化医疗；三期临床数据显示 TRV130 与吗啡镇 痛作用相当，同时相比吗啡，TRV130 的呼吸抑制、呕吐等副作用更轻；据测算在 TRV130 渗透率 15%时，其销售峰值或将达到 18.0-25.2 亿元，上市之后预计将驱动 公司业绩稳健增长。