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雷电微力（301050）研究报告：有源相控阵微系统龙头，长期受益军事信息化。公司成立于2007年，2021年于深交所上市，主营产品毫米 波有源相控阵微系统，其中用于精确制导领域 22 年占比达到 98%，此外还用于通信数据链等其他领域。2018-2021 年公司营 收实现大幅增长，从 0.46 亿元上升至 7.35 亿元，22 年前三季 度公司实现营收 6.61 亿元。归母净利从 2018 年的-0.31 亿元增 至 2021 年的 2.02 亿元，22 年前三季度归母净利 2.47 亿元 （41.33%）。存货规模近年来持续大幅增长，截至 21 年底存货 规模 5.71 亿元，22 年三季度末存货规模达 11.39 亿元，大幅高 于 21 年全年收入，我们预计大量存货有望在较短时期内转化为 收入。

有源相控阵高景气赛道，公司批产及在研型号众多

毫米波有源相控阵精确制导是近十年全球发展起来的精确 制导新技术，兼有毫米波高精度、抗干扰的优势和相控阵波束 指向灵活等特点，能够提高导弹在复杂电磁环境下对高机动目 标的打击功能和命中概率，提升装备的攻击效率和效费比，是 目前精准打击型武器中最前沿的技术之一。

公司有 M03、R03、TG120 三个定型批产产品，分别于 2018 年、2019 年和 2016 年定型。其中 R03 产品和 TG120 产品公司是 唯一供应商，M03 产品由公司与某央企下属单位同时向 C01 客 户供货。X03 型号产品与客户签订了 2020 年和 2021 年的产品需 求订单，并于 2020 年四季度开始批量供货，公司合理预计 X03 产品未来也将会成为公司营业收入的重要组成部分。

公司研发实力突出，目前有十余款在研型号，处于方案、 初样、试样、定型批产等不同阶段，主要集中在精确制导、雷 达探测、通信数据链等领域，未来几年将陆续有新的产品定型 并批产供货。