乖宝宠物研究报告：深度拆解品牌增长密码.pdf

乖宝宠物研究报告：深度拆解品牌增长密码。国内宠物食品翘楚。乖宝宠物成立于 2006 年，从事宠物食品的研发、生产和销 售，主要产品包括宠物犬用和猫用的主粮系列、零食系列及保健品系列等。公司创 立初期专注宠物食品的出口代加工，2013 年布局国内市场创立自有品牌麦富迪， 凭借产品快速推新与销售渠道的完善，品牌业务实现快速发展，助力公司成功由 单一代工转型为品牌+代工协同发展的宠物食品企业。公司目前已形成以麦富迪 +Waggin'Train 为主的品牌矩阵，其中麦富迪在国内市场备受消费者青睐，多次跻 身天猫 TOP 品牌力榜（宠物）第一名。

麦富迪品牌何以成为国内宠食引领者？第三消费时代下消费者更注重精神享受， 个性化、品质化需求日益凸显，公司自主品牌无论是产品研发、市场营销及渠道的 铺设均积极以需求为导向，推动规模快速扩张。具体来看，产品与研发端：始终以 消费者需求为导向，注重用户反馈，持续推出弗列加特系列、冻干羊奶棒、BARF 系列等热销爆款；营销端：加码面向年轻消费群体的泛娱乐化品牌营销，通过签约 代言人、综艺/影视植入、内容推广等方式增加品牌知名度；渠道端：把握电商发 展红利，线上渠道地位领先，获 2021-2022 天猫 TOP 品牌力榜（宠物）第一名、 且在电商大促中持续亮眼，多次跻身宠物品牌促销榜单前两位。

品牌展望：增长逻辑拆解。公司已形成以麦富迪为主导的品牌矩阵，2018-2021 年 品牌收入以 39%的复合增速扩张至 13.3 亿元，且 22H1 延续高增趋势（+67%）， 占主营业务收入比重提升至 55%。国内宠物市场处于低养宠渗透率、低单宠消费 支出阶段，后续扩容空间充足，具体来看公司品牌后续增长逻辑主要依赖于：1） 品类变化：主粮产品持续升级，保健品类蓄势待发。公司持续加码猫食市场，高端 猫食弗列加特系列备受青睐。2）定位变迁：大众化→高端化，向上布局获效显著。 产品价位带持续丰富，高端弗列加特获青睐推动主粮品类均价有所提升。

海外宠食市场仍在成长。美国和欧洲宠物市场规模领先（美国：1236 亿美元，欧 洲：512 亿欧元），近年来仍保持稳健增长趋势（美国 18-21A 复合+11%，欧洲 16- 21A 复合+8%），其中宠物食品为主要消费支出（美国占比 40%，欧洲占比 54%）。 近年来公司境外业务实现较好增长，2018-2021 年营收复合增速 22%，分地区来 看境外收入主要来源于北美及欧洲地区，预期随着海外宠物食品市场的扩容境外 业务仍有望保持稳增趋势。