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石英砂行业研究：石英砂、坩埚供需紧平衡，预计价格持续上涨，但不会成为硅片生产瓶颈。高纯石英砂一般是指二氧化硅（SiO2）含量高、三氧化铁（Fe2O3） 含量低的高端石英砂，主要用于光伏坩埚、电子元器件的绝缘材 料等。当前高纯石英砂在石英坩埚成本占比超过 90%，是光伏石 英坩埚的核心原材料，石英坩埚当前在硅片、组件中的成本占比 分别 3.5、1.5%，成本占比较低，但可靠性要求高。 我们判断 2023-2024 年高纯石英砂供应都将比较紧张，构成软约 束，但不会成为光伏产业链的卡脖子环节，因为硅片端还有调节 空间。

需求方面，我们预计 2023-2025 年全球光伏硅片对应高纯石 英砂需求量分别为 9.3、13.1、16.8 万吨，通过延长单个石 英坩埚的使用时长 25 个小时、提升拉晶速率 0.1mm/min， 缩短复投料时间 3h，提升方棒成品率 3pct，预计 2023 年光 伏高纯石英砂需求量最多可以减少 1.9 万吨至 7.4 万吨；

供给方面，由于稳定的矿源稀缺，检测和提纯技术壁垒较高， 国内厂商扩产高纯石英砂步履维艰，海外供应商尤尼明、 TQC 又考虑其石英矿有云母、长石这类低价伴生矿也对扩 产较为慎重，最终扩产的压力绝大部分落在了太平洋石英股 份肩上。根据各家供应商扩产节奏，我们预计 2023-2024 年 光伏高纯石英砂产量分别为 9.5、15.2 万吨；

供需平衡分析：在不考虑石英坩埚内外层要求不同的前提 下，预计 2023 年供应紧平衡，2024 年将得到缓解；若进一 步考虑石英坩埚内层用砂要求较高，必须使用尤尼明、TQC的进口砂，按照内层用砂占比在 35%左右，预计 2023-2024 年内层砂分别会出现 0.4、0.9 万吨缺口，则需要通 过降低石英砂单耗或者内层砂占比来填补，具体而言，填补 2023 年缺口可以通过降低内层砂占比 4.8pct 或者降 低石英砂单耗 13.7%，填补 2024 年缺口可以通过降低内层砂占比 6.6%或者降低石英砂单耗 19%，以上参数均 在可行范围内。