电信运营商行业研究报告：乘数字经济东风，电信运营商攻防兼备.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2023/03/13
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电信运营商行业研究报告：乘数字经济东风，电信运营商攻防兼备。我国电信业务总量和收入均较快增长，业务结构优化。2022 年电信业务收 入同比增长 8.0%，电信业务总量同比增长 21.3%，新兴业务同比增长 32.4%，对电信业务收入增长贡献率达 64.2%。其中，云计算、大数据、 物联网、数据中心业务同比增长 118.2%、58.0%、24.7%、11.5%。2022 年新建 5G 基站数量同比增长 61.5%。
运营商经营向好，重视股东回报，股息率较高
运营商经营稳健，营收增速拐点已于 2020 年出现；盈利状况改善，净利润 增速拐点已于 2021 年出现。传统业务中，收入端方面，随着 5G 周期开 启，2020 年营收增速转正。DOU 持续增长，ARPU 稳步回升。随着 5G 渗 透率提高，流量消耗量增加，ARPU 有继续上行预期。成本端方面，未来 5G 资本开支的下降会降低其产生的费用，运营商存在利润修复的预期。新 兴业务中，产业数字化发力，云计算业务高速增长。三大运营商 2022 年产 业数字化业务收入增速在 15%-40%左右，联通云、天翼云、移动云业务收 入均翻倍增长。
运营商身处数字经济和国企改革的交汇处
充分享受 C 端市场红利后，运营商寻求业务转型，重视发挥规模效应，以 B 端为主力增长点，产业数字化业务成为第二成长曲线。“一利五率”昭示 市场化考核信号，新增指标若改善，市场对国企的定价或向上。
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