宏达电子（300726）研究报告：从军工钽电容龙头走向综合军工元器件龙头.pdf

上传者：大**
时间：2023/03/13
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宏达电子（300726）研究报告：从军工钽电容龙头走向综合军工元器件龙头。锐意进取，进口替代的军工高可靠元器件龙头。公司是军工钽电容核心供应商，率先突破高端钽电容国产替代，并以钽电容为核心业务，逐步拓展其他军工电子元器件和组件级产品，不断拓宽天花板，打造军工元器件重要供应商。

受益军工需求钽电容业务快速增长。2023 年国防开支预算 15537 亿，同比增长 7.2%，军工需求加速趋势明显。公司军工钽电容业务竞争格局良好，壁垒高，未来受益军工需求业务重启增长。

从钽电容业务向陶瓷电容等其他电子元器件、电路模块等组件拓展，拓宽天花板。公司瞄准军工陶瓷电容等其他元器件市场并取得较大突破。同时进入军工电路模块业务，市场空间 200 亿量级，较军工钽电容、陶瓷电容等元器件市场空间更大，市场集中度低，没有绝对优势的龙头、进口替代空间大。公司着力布局有望在电路模块取得更大市场份额。其他元器件和电路模块业务平滑了公司单一业务波动的风险，拓宽公司天花板，助力公司未来可持续成长。