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一诺威（834261）新股申购报告：深耕聚氨酯领域，浇注型聚氨酯全国制造业单项冠军。一诺威主要从事聚氨酯原材料及 EO、PO 其他下游衍生物系列产品的研发、生 产与销售及承接塑胶跑道等体育场地工程的施工，产品被广泛应用于轻工、建筑、 机械、纺织、冶金、运输、水利、印刷、医疗器械、石化、矿山、体育等众多行 业。2019-2022H1 弹性体以及聚酯、聚醚及组合聚醚两类产品销售收入合计占主 营业务收入比重分别为 81.95%、82.04%、87.92%和 92.44%，2021 年两类产品分 别收入 25.19 亿元、29.59 亿元。2021 年实现营收 79.77 亿元(+56.21%)，归母净 利润 2.35 亿元(+15.19%)，2022H1 毛利率/净利率分别增长至 7.38%/3.43%。

我国为全球最大的聚氨酯生产基地，2021 年市场规模达 1796 亿元

我国目前已成为全球最大的聚氨酯原材料和制品的生产基地及应用领域最全的 地区。根据 QYResearch 数据显示，2021 年我国聚氨酯市场规模达 1796 亿元， 同比 2020 年增长 10.75%。预计国内市场 2027 年有望达 2379 亿元，年复合增长 率（CAGR）为 4.80%。国内聚氨酯各细分行业发展较不均衡，总体呈现前端寡 头垄断、中后端竞争较为充分。聚氨酯年生产量与消费量二者均保持稳步上升， 根据中国化工行业协会、前瞻产业研究院数据显示，2020 年，我国聚氨酯的产 量与消费量分别为 1470 万吨与 1240 万吨，分别同比增长 7.61%、4.64%。预计 国内聚氨酯消费量 2026 年有望达 1523 万吨，年复合增长率（CAGR）为 3.49%。

技术储备+产业链完备共建竞争优势，多款产品国内市占率领先

一诺威已获授权并在有效期内的发明专利达到 420 余项，主持或参与起草了 20 项国家标准及多项行业标准并取得 40 余项省、市级科技成果鉴定。CPU 产品为 全国制造业单项冠军，组合聚醚产品为山东省制造业单项冠军，铺装材料和防水 材料(灌浆料)销售占比位居行业前列，在聚氨酯行业的细分领域具备一定的领先 优势。研发团队通过加强对生产技术及生产工艺的改进，成功研发制得游离 TDI 单体含量小于 0.10%、硬度、拉伸强度、回弹等性能可调以及高回弹(回弹率可 达 60%以上)、耐酸碱、慢凝胶等技术指标的弹性体产品。本次拟募资 3.34 亿元， 募集资金扣除发行费用后，拟用于“年产 34 万吨聚氨酯系列产品扩建项目”。