谱尼测试（300887）研究报告：细分行业景气上行，短中期看点共存.pdf

谱尼测试（300887）研究报告：细分行业景气上行，短中期看点共存。核心观点：谱尼测试所布局细分行业景气度较高，产能释放配合降本增效，有望使公 司 2-3 年业绩显著增强。此外，行业领先的融资和并购能力，使公司在更长的时间维 度中，存在持续快速增长的可能。

景气度和长周期双轮驱动，是检测行业的两大主线。复盘海外检测巨头的成长史，既 有受益于细分行业景气度提升，阶段性获益的企业，也有凭借自身能力，穿越周期， 长期保持领先的优质企业。中国检测行业尚处于发展阶段，以景气类投资机会为主， 判断超远期长期致胜的企业尚存困难。但是，当下阶段许多新兴细分行业不断涌现， 成熟细分行业依然有着不错的增长。行业头部上市公司，在享受细分行业高景气度红 利的同时，可以凭借自身资产负债表优势，积极布局新兴细分行业，拉长景气区间， 维持规模和利润的快速增长。

细分行业景气度升高，产能释放配合降本增效，有望使公司短期业绩显著增强。谱尼 以环境和食品检测业务为主，在高景气度的生物制药、汽车检测等细分行业也皆有布 局。当下，公司投建的上海、武汉检测基地等 IPO 项目已经基本达产，进入产能爬坡 阶段，并购项目也已脱离疫情影响，在细分行业高景气度趋势下，业绩有望快速增长。 此外，公司采用部分外包、实验室自动化建设等精细化管理方式成效显著，人均创收 和管理费用率显著优化。

更强的融资和并购能力，积极布局新兴细分行业的战略，使公司具备拉长景气周期的 潜力。检测行业具备伴生属性，细分行业高速增长过后，行业增速将会下降，规模趋 于稳定。检测公司想要长期保持快速增长，需要在细分行业中不断选择，持续布局。 谱尼测试是化学检测行业龙头，具有上市地位，融资能力更强。在更长的时间跨度里， 谱尼测试不断寻找和布局新兴细分行业，公司规模快速增长。公司管理层“内生和并 购”双轮驱动的正确战略，以及其优秀的战略眼光，有望延长公司景气周期，持续快 速发展。