特斯拉专题报告：基于投资者日的再思考，顺应周期更迭，又至推陈出新.pdf
- 上传者：S***
- 时间：2023/03/13
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特斯拉专题报告：基于投资者日的再思考，顺应周期更迭，又至推陈出新。投资者日公布的内容总体低于预期：1）仅介绍第三代平台，但并未公布改款车型、以及新车型；2） 针对第三代平台降本，主要基于零部件材料优化而并非按之前市场预期的进一步大幅应用一体压铸；3） 仅更新/简单介绍FSD，但并未公布HW4.0、以及未引出4D毫米波雷达。
但市场或低估了特斯拉下一代平台的创新能力：1）低压供电系统采用48V将适用于更高的汽车电气化+ 优化降本，预计第三代平台可能具备热管理/底盘控制+智能化（智能座舱/智能驾驶）功能升级的特点； 2）整车制造工艺优化将有利于减少工厂面积+优化成本，采用Unboxed process（全流程车门仅组装 一次+前排座椅和地板组装好后由下而上装入），预计第三代平台或继续采用全景天窗、前横梁或采用 非焊接工艺；3）FSD应用于可扩展自动驾驶系统。
预计更便宜的新车全球潜在规模或为Model 3+Y的1.5x-2.0x：特斯拉具备基于智能驾驶的品牌力溢价、 以及产业链新技术/新工艺的降本优势，但本质仍是车型周期。当前国内面临的主要问题：1）定位vs. 产品错配、2）渠道。我们判断更便宜的新车更贴合特斯拉的低成本定位，有利于释放产业链成本优 势，预计更便宜的新车（Model 2或Model Q）有望在全球畅销（续航里程+配置+渠道或为关键）。
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