申菱环境（301018）研究报告：温控设备综合解决方案商，多场景协同增长.pdf

上传者：S***
时间：2023/03/13
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申菱环境（301018）研究报告：温控设备综合解决方案商，多场景协同增长。公司定位领先的数字能源综合环境解决方案提供商。公司成立于 2000 年，定位于“数字能源综合环境解决方案提供商”（即提供“温控节能设备 +能源综合管理”综合解决方案），一方面利用长期在工业等领域积淀形成的温控节能设备制造能力，提供温控设备的制造销售；一方面致力于运用综合能源管理的设计能力，结合物联网、云平台等技术，提供低碳的综合能源管理解决方案。截至 2021 年公司数据服务、工业、特种和公建及商用等温控场景营收分别为 5.52/4.63/4.02/0.88 亿元。

公司形成了以新能源产业（包含电化学储能、光储热一体机、锂电除湿机组）为战略布局方向、特种环境空调（包含医院一体化解决方案、油气回收解决方案、地面飞机空调）、数据中心及商业等多场景融合发展，多行业空间广阔。预计到 2025 年：1）全球电化学储能温控市场空间有望超过 150 亿元（21-25 年均复合增速 100%），抽水蓄能电站、特高压换电站阀厅、海上风电升压站、充电桩等配套温控规模合计约 200 亿元；2）锂电池转轮除湿机组市场规模将超过 136 亿元，其中国产设备价值量超过 47 亿元；3）欧洲热泵市场规模将达到 153.1 亿美元（约 1025 亿元）国产设备空间广阔；4）数据中心持续受益于流量增长，在低 PUE 背景要求下，间接蒸发冷及液冷等新型绿色节能设备的渗透率有望持续提升。

公司打造核心技术制造能力，以及低碳服务能力等多元一体的综合优势。核心技术能力积累于特种环境场景，形成了超效、环保、智能控制、极端环境保障、防爆防腐、抗震抗冲击六大核心技术体系（全部基于自主研发）。同时，公司历史上参与多项国家标准及行业标准制定，在水电、轨道交通、信息通信、核电领域的技术达到国际领先或国际先进水平；产品设计上，重点推行大型风冷、液冷以及低碳解决方案，液冷产品成功实现多年商用化应用；公司客群种类丰富，涉及 ICT、电力等多类别，并通过“联合开发”的商业模式，保持了跟大客户较好的粘性及服务质量；公司以自有工程基地为试点打造低碳工程，实现产线全自主可控，为制造工艺加持。