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速冻面米行业专题分析：新兴面米行业成长正当时，优质龙头高成长可期。定性：传统面米行业已至成熟期，新兴面米行业尚处成长期，大厂有望凭借 品类丰富度提升份额。速冻面米制品占据我国速冻食品市场半壁江山，近年 市场规模增速在 4%-5%。传统面米已至成熟期，呈“三足鼎立”格局，新兴 面米尚处成长期，手抓饼为标志性大单品。新兴面米因单品众多，C 端格局 较为分散，精通全品类的品牌有机会提升份额。

定量：新兴面米未来五年增速中枢预计在 15%，B 端快于 C 端，景气度存在 预期差。经测算，我们得到以下结论：①新兴面米景气度高，目前规模在 235 亿元左右，C 端占六成、B 端占四成，未来五年增速中枢预计在 15%，B 端增 速高于 C 端。②传统面米市场规模接近饱和，但占比仍大，目前占速冻面米 整体比例 68%左右，对速冻面米整体增速造成拖累。③因速冻面米整体增速 不高，新兴面米这一景气赛道的增长潜力或被市场低估。

竞争关键点：新兴面米 B 端规模约有 9 倍提升空间，定制化、SKU 推新或为 关键。我们测算新兴面米 B 端空间可达 643-1094 亿元，中枢 825 亿元，测 算 2021 年新兴面米 B 端规模约为 93 亿元，提升空间在 9 倍左右。关键点之 一定制化：餐饮连锁化率、零售自有品牌占比提升空间大，面米制品因薄利、 制作复杂、SKU 丰富，B 端定制化增长潜力较大，研发能力和服务效率铸造 壁垒。关键点之二 SKU 推新：SKU 创新空间广阔，新兴面米大单品可期。