可立克（002782）研究报告：光伏充电桩新能车多景气叠加，收购海光享行业红利.pdf

可立克（002782）研究报告：光伏充电桩新能车多景气叠加，收购海光享行业红利。深耕行业二十年，国内磁性元件、电源技术解决方案供应商。公司成立于 1995 年， 主营业务为磁性元件与开关电源。近年来随着新能源行业的快速发展，公司进入 发展快车道。目前，公司在光伏、储能、新能源汽车、充电桩等景气赛道布局完 善，同时 2022 年控股磁性元件老牌强企海光电子。公司在 2021 年与 2022 年前 三季度分别实现营收 16.49 亿、19.81 亿，同比增长 28.83%、68.82%。我们认为， 随着下游新能源行业应用放量，公司通过整合海光电子客户资源，磁性元件业务 布局将不断深化，协同效应明显共享行业红利。

新能源行业爆发，公司磁性元件业务将由此获益。

（1）光储方面，光伏逆变器与储能变流器是磁性器件的重要应用领域之一，我们 预计到 2025 年中国光伏储能侧磁性元件市场空间在 42 亿元左右。公司 在光储领域的主要客户包括 SolarEdge、阳光电源、古瑞瓦特等国内外知 名光伏逆变器企业，已经形成光伏用升压电感、逆变电感、共模电感等系 列产品矩阵，并通过收购海光电子进入华为供应链。

（2）新能源汽车方面，磁性元件能广泛应用于新能源汽车 OBC、DC-DC、电驱 电控系统、逆变器等系统中。我们预计到 2025 年中国新能源汽车侧磁性 元件市场空间在 187 亿元。目前公司已通过 IATF16949 汽车质量管理体 系认证并于 2018 年成为大众 MEB 平台主力供应商，此外公司也通过入 股中车电动在轨道交通、智能装备等磁性元件高端应用领域实现业务拓 展。

（3）充电桩方面，“建桩换桩潮”将为磁性元件市场带来强劲发展动力，我们预 计到 2025 年中国充电桩侧磁性元件市场空间在 33 亿元以上。目前公司 已打造 15KW-350KW 全功率充电桩用磁性元件设计平台，掌握了高功率 磁集成变压器技术、50KV 高压高频变压器技术、大电流水冷电感器技术 等关键技术，并与行业 TOP 企业英飞源、优优绿能等达成合作关系。

收购海光电子，实现强强联合。

公司于 2022 年 7 月底实现对海光电子的控制，未 来有望在多方面与海光电子产生协同效应：1）客户方面，海光电子与下游众多行 业头部企业具有合作关系，通过本次收购能帮助可立克加速布局国内市场；2）采 购方面，可立克与海光电子在诸如漆包线、磁芯等磁性元件原材料上具有一致性， 通过本次收购能提高公司对上游供应商的议价能力；3）研发方面，通过本次收购 能够增强公司在新能源领域的优势并能在通讯业务上实现进一步延伸。