金海高科（603311）研究报告：空气过滤领军者，专精特新小巨人.pdf

上传者：K********
时间：2023/03/03
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金海高科（603311）研究报告：空气过滤领军者，专精特新小巨人。与众不同的认识：市场认为公司是传统空调过滤网供应商，产品壁垒不高，增量空间有限；我们认为公司空调过滤基本盘坚实，能通过性能升级和开拓东南亚等市场实现量价齐升，且公司还将依靠出色的过滤技术开辟新能源汽车空滤第二成长曲线，业绩向上弹性充足。

家电空滤业务奠定护城河，汽车空滤业务打造增长极。1）家电：公司是空调过滤市场龙头，产品定位较高端，在日本市场份额为 80-85%，主要客户包含大金等，在国内市场份额为 30%-35%，主要客户为格力、美的；在空调过滤领域，公司一方面能够凭借抗病毒性能升级实现单价提升，另一方面能够跟随日系大客户开拓东南亚和印度等新兴市场，兼具价增和量增逻辑。2）汽车：新能源汽车的普及带动了车载空气净化系统的需求升级，传统标配过滤器为 30-50 元/ 车，而 HEPA 滤网为 200-500 元/车，单车价值量提升明显。公司有空调过滤技术协同赋能，且长期与汽车空滤顶尖企业 3M 深度合作，潜在客户资源丰富，有望在汽车空滤升级趋势中受益。