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平安银行（000001）研究报告：把握复苏契机，重塑新增长极。消费贷“量价质”三重修复共舞，有望提振平安银行估值。开年以来各项高 频数据回温，经济稳步修复，疫后消费复苏可期，此前受疫情冲击的消费贷 款有望迎来“量价质”三重修复。1）量：消费需求释放推动消费贷顺周期 快速放量，实现信贷规模扩张。2）价：消费贷定价水平较优，后续定价企 稳有望促进息差修复。3）质：随居民就业与收入改善，消费贷不良率和信 用成本有下行空间，驱动利润释放。平安银行在消费贷领域有深厚积累， 22H1 消费类贷款占比居上市银行首位，在消费复苏背景下有望表现出更强 估值修复弹性。

自身α：内生禀赋突出，业务模式领先

平安银行管理层视野前瞻，战略更迭与时俱进；根植强大执行力基因，扎稳 步伐确保战略高效落地。零售业务长板优势稳固，主动调结构夯实资产质量； “五位一体”精细化配置资源，深耕零售“存量沃土”；AUM 大步扩张，提 升自然派生存款，构筑稳固蓄水池。银保团队打破固有销售模式，有望在养 老金市场大展拳脚。对公业务早期化解存量包袱，19 年重启后利用复杂投 融撬动集团资源，同时通过需求挖掘和资产获取反哺集团，拉动大财富生态 链循环；“三张地图”打法聚焦中坚客群，对公存款持续发挥压舱石效用。 投资逻辑：宏观β+自身α共振，成长空间广阔 消费复苏催化+业务模式领先，我们坚定看好平安银行投资价值。短期看， 随经济复苏曲线上移，居民消费逐步恢复，平安银行有望充分受益于消费复 苏带来的“量价质”三重修复。拉长周期看，管理层视野前瞻，具有强大战 略执行定力。业务模式重塑新增长极，零售体系构筑护城河优势，综合金融 +科技赋能蓄足马力，银保团队产能释放，在养老蓝海扬起风帆；对公业务 走出第二增长曲线，“三张地图”打法有望开疆拓土。