银行业理财子权益投资专题报告：现状、难点和路径.pdf

银行业理财子权益投资专题报告：现状、难点和路径。尽管目前银行理财子对权益投资还处于初涉阶段，对仓位把控相 当谨慎；但从中长期看，随着理财子公司的发展，预期未来理财 产品将引导更多资金流入权益市场。原因主要在于：其一，官方 积极出台理财子发行权益类产品利好政策；其二，对银行自身来 说，增加权益投资是利率下行的有效对冲手段且权益类产品管理 费是银行提升中间业务收入的有力工具；其三，理财子作为资管 机构，提高权益投资领域的投研能力是其中长期可持续发展的基 础；其四，居民对权益产品需求提高，理财产品种类更趋多元化。

目前市场上，理财资金投向权益类资产的占比仍较小，权益资产 占比和规模均持续下降。在产品类型方面，理财产品中权益类产 品占比较低，理财子新发产品中纯权益产品较少。银行理财子公 司总体上还是以布局较为稳健的“固收+”类产品居多，通过权 益类产品和固收+混合类产品参与权益投资。

全市场目前理财子发行的权益产品数量较少，且集中在头部机 构。建信理财、招银理财、光大理财依托母行资源优势和自身完 善的投研体系，在发行权益类产品方面具备先发优势。理财子权 益类产品破净亏损程度与公司全品类产品破净率有关。三大理财 子中，光大理财和招银理财产品破净率相对较低，其权益类产品 破净亏损程度也相对可控。

2022 年理财市场先后经历两轮超预期产品“破净潮”，理财产品 纷纷破净，直接原因是底层资产价值下跌带来产品净值下跌。间 接原因则是资管新规全面落实后，非标资产占比下降，收益稳定 器作用下降，同时，随着理财产品净值化转型逐渐完成，投资者 顺周期性投资行为进一步放大市场波动。面对资本市场波动对大 类财富管理的影响，理财子公司应改变风险管理模式，从信用风 险管理转向市场风险管理，回归资管本源，重视权益市场对理财 产品净值的影响。同时，理财子应确保产品的及时兑付和流动性 安全，做好流动性风险管理。