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宏观政策专题：十年回顾，两会中的政府工作报告。政府工作报告是吸收上一年中央经济工作会议精神，制定新一年经济增长目标，拟定具体宏观调节政策、拟 定产业政策的重要报告。我们复盘十八大以来的政府工作报告，旨在观察过去十年，在不同的经济背景下， 年初政府工作报告做出了哪些政策安排。

2013 年：预期经济稳中有扩，政策重点落在长期。

经济增速预期乐观，逆周期调控诉求弱：2013 年经济增速目标为 7.5%左右，与 2012 年经济增速目标持 平，年初地产、基建热度较高，对经济增速预期乐观。宏观政策中，财政略有宽松，重心在减收而非扩支； 货币政策力度则边际收敛，M2 预期增速低于 2012 年目标。其他政策关注：地产政策调控收紧、支持新一 代信息平台发展、中央着手管理地方政府性债务。

2014 年：年初预期经济平稳增长，政策年中加码。

年初预期经济平稳增长，政策年中加码：2014 年经济增速目标为 7.5%左右，与 2013 年目标持平，2014 年初地产调控影响尚未显现，增速目标明显偏乐观，年初设定宏观政策力度偏弱。2014 年下半年宏观政策 相机加码，货币、地产政策双双放宽。其他政策关注：棚改进程加快、支持信息消费扩内需、明确规范地方 政府举债融资行为。

2015 年：经济下行压力加大，强化逆周期调。

经济下行压力加大，财政货币双双放松：2015 年经济增速目标为 7%左右，低于 2014 年 7.5%左右目标， 主要考虑地产尚未企稳，年内经济压力下行压力较大。宏观调控力度明显加大：财政赤字走高，支撑预算内 扩支；货币政策力度放宽，且明确年中必要时可增扩货币投放。其他政策关注：棚改货币化安置模式推广、 PPP 模式大范围推广，财政预算进一步规范。

2016 年：经济压力仍在，扩内需和去产能并重。

经济下行压力仍存，稳货币然而宽财政：年初出口下行给 2016 年经济带来不确定性，2016 年经济增速目 标为 6.5%-7%，低于 2015 年目标。宏观政策中财政仍然较宽，预算内积极减收、预算外扩支，货币政策 则更显中性。其他政策关注：棚改进程提速、鼓励互联网赋能传统产业、开启供给侧改革（去产能、去库 存）。

2017 年：经济预期转为乐观，地产政策再收紧。

经济预期乐观，逆周期政策收敛：2017 年经济增速目标设定在 6.5%左右，在实际工作中争取更好结果， 显现对经济乐观预期。宏观政策调控收敛：财政扩张力度与上年持平，意在减收非扩支；货币政策力度边际 收敛，M2 预期增速低于 2016 年目标。其他政策关注：“房住不炒”政策落实、推进 5G 战略、深化供给侧 改革（去产能、去库存）。

2018 年：经济平稳运行，去杠杆大年。

预期经济平稳，逆周期政策再降温：2018 年经济增速目标为 6.5%左右，与 2017 年目标持平。2018 年预 期宏观政策力度收敛，财政支出力度走弱，货币政策趋紧。其他政策关注：地产持续差别化调控、金融去杠 杆、民生领域强化改革。