捷佳伟创（300724）研究报告：充分受益TOPCon扩产，异质结、钙钛矿未来可期.pdf

上传者：v*****
时间：2023/03/01
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捷佳伟创（300724）研究报告：充分受益TOPCon扩产，异质结、钙钛矿未来可期。PERC 时代龙头，全面布局电池片技术路线。公司是 PERC 时代电池片设备龙头，核心设备市占率 50%+，产品包括 PECVD 设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备、自动化设备等。公司全面布局电池片新技术路线，具备 TOPCon、HJT 的整线设备供应能力，同时可提供 IBC、钙钛矿关键设备，此外公司清洗设备拓展至半导体领域。

N 型电池片时代到来，TOPCon 是当下扩产主力。PERC 型单晶电池转换效率已接近上限，N 型电池片时代到来，TOPCon 是目前 N 型电池片扩产主力，主要系：1）技术方面，TOPCon 设备与 PERC 相似，整体技术成熟；2）经济性方面，目前 TOPCon 电池片成本端比 PERC 高约 0.03 元/W，售价端高约 0.07/W，已体现出一定的盈利能力；3）扩产方面，据不完全统计，目前在建+规划产能近 400GW；4）玩家类型方面，头部玩家、新势力均有布局。

公司在 TOPCon 时代有望保持高市占率，充分受益 TOPCon 扩产加速。首先，在 TOPCon 与 PERC 重合设备方面，公司在 PERC 时代积累的客户资源有望延续至 TOPCon 领域，从而保持较高市占率；其次，在 TOPCon 新增设备方面，公司先后推出的 PE-Poly、激光 SE、MAD 设备，整体性能行业领先，已取得行业龙头订单，具备先发优势，预期公司充分受益 TOPCon 电池片扩产。

HJT、钙钛矿设备持续取得突破，进一步打开公司成长空间。HJT 方面，公司板式 PECVD 量产中试线转换效率已达到 25%以上，目前 HJT 成本偏高，下游玩家主要为新进厂商，设备采购方式以整线采购为主，大规模扩产仍需一定时间，未来随着：1）公司 HJT 设备持续迭代改进；2）头部玩家进场后分设备采购，同时考虑公司积累的客户资源，预期公司在 HJT 领域市场份额有望提升。钙钛矿方面，公司 RPD、蒸发镀膜等设备已获订单，在狭缝涂布、晶硅叠层印刷、整线等方面均有布局，截止 2023 年 2 月 22 日，公司钙钛矿订单金额超过 2 亿元,未来随着钙钛矿技术逐步成熟落地，公司有望进一步打开成长空间。