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芒果超媒（300413）研究报告：产品周期将至，头部音综发力。1、行业：国内长视频已走过艰难但正确的道路，经营环境持续改善。

1）收入端：国内始终“广告+会员”两条腿走路，海外奈飞等近两年才尝试广告变现。

2）成本端：国内2021年即开始降本增效，海外平台近期开始降本增效。

当前内容监管回暖明显，耽改、历史、科幻、扫黑等题材剧集顺利上线，主要公司报表持续超预期，爱奇艺连续四季度盈利。

2、芒果：大产品周期将至，看好广告、会员改善。3月《声生不息宝岛季》，预计较港乐季受众更广；二季度S级音综《青年派计划》已由淘宝冠名，再做素人选秀有望沿用超女快男经验。此外《哥哥》《姐姐》继续系列化，今年头部综艺数量比往年更多，随招商环境回暖，看好广告、会员恢复。

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