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润泽科技（300442）研究报告：“数”聚华夏，IDC龙头绑定运营商深耕数字经济要素底座。润泽科技以国家发展战略为支撑，以国家新基建、“东数西算”工程等产业政 策为导向，完成京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃规模化数据中心 布局，深耕智能算力和算力基础设施，打开数字经济蓝海。

润泽科技的主营业务为数据中心建设与运营业务，是全国领先的大型第三方 数据中心服务商。润泽科技在廊坊建设运营的数据中心集群，规模位居全国 前列，并在长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈等核心城市群及东数西算重 要节点-甘肃地区布局超大规模数据中心产业园区，相关项目正在规划建设中， 区域优势、规模效应显著，未来发展空间广阔。本次重组交易双方设置了“业 绩对赌”，公司承诺 2021 年至 2024 年实现的扣非归母净利润分别不低于 6.12 亿元、10.98 亿元、17.94 亿元、20.95 亿元，复合 CAGR 超 50%，彰显管 理层经营信心。

深耕 IDC 产业集群，机柜储备丰富、资源优质。公司 29 万架 IDC 资源储备 丰富，润泽（廊坊）国际信息港规划建设 22 栋、约 100 万平方米高等级数据 中心，可容纳约 13 万架机柜；长三角选址嘉兴平湖，总体规划 9 栋数据中心， 约 5.4 万个机柜；佛山和惠州项目总体规划 10 栋数据中心，约 6 万个机柜。 重庆项目总体规划 8 栋数据中心，约 3.2 万个机柜。兰州项目总体规划 7 栋 数据中心，约 1.4 万个机柜。

地区卡位+布局规划，降本增效优势显著。公司始终专注于开发及运营超大规 模、高等级、高效高性能数据中心集群，坚持发挥大型数据中心园区运营的 规模效应。2019 年-2021 年公司毛利率维持在 50%左右。IDC 行业的营业成 本中电费、固定资产折旧和人员成本等占比较高。润泽科技基于在上电率、 电费成本、固定资产折旧和人工成本等方面的优势，助力盈利能力处于行业 较高水平。

创新渠道模式，带来充足客户订单。润泽科技主要选择了批发模式下的与电 信运营商合作，由北京电信和河北联通引入的主要终端客户包括字节跳动、 华为、快手、三快云计算以及京东等国内大型互联网公司。公司超 99.5%的 订单都是同电信运营商合作的模式，公司只要负责前期的设计规划、建设， 以及后期的运营管理，有效降低了润泽科技的营销成本。