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英威腾（002334）研究报告：领先的自动化解决方案供应商，成长型业务助力高增长。深耕二十年，不断寻求新发展。公司核心成员深耕行业，初期主要从事 工业自动化产品的研发和销售，通过设立子公司和并购不断扩展业务范 围，同时根据市场变化及公司战略完成对部分公司的增资减资计划。公 司目前控股公司达 16 家，子公司分工明确，多次股权激励计划提升向心 力。2022 年公司进行了组织结构的变化，工业自动化事业群在研发端、 供应链端、市场端持续组织优化；同时，公司新能源汽车驱动业务引入 了战略投资者，加大了对光伏业务的投资，受让无锡电梯子公司少数股 东股权。业务上，公司聚焦工业自动化、数据中心、新能源车、光储四 大业务产品线，产品矩阵不断丰富，致力于成为全球领先的工业自动化 和能源电力领域解决方案提供者。

工业自动化与数据中心业务，稳中有升构建营收基本盘。工业自动化和 数据中心为公司目前主要收入来源，其中工业自动化业务占比在 60%以 上，低压变频器占据工业自动化的主要份额。

1) 工业自动化方面，中国低压变频器市场规模逐年上涨，2021 年达 436.6 亿元，同比增长 9.06%。公司低压变频器在国产品牌中市场份 额领先，未来将针对伺服、PLC 重点推进行业解决方案及新产品， 持续提升伺服、PLC 核心竞争力，维持稳定增长；

2) 数据中心方面，预计 2024 年中国机房空调和 UPS 市场规模分别将 达到 105.8 和 145.4 亿元，近三年复合增长率分别达 14.5%和 19.7%， 公司专注于模块化 UPS 与数据中心关键基础设施一体化解决方案 研发生产与应用，有望持续受益。

成长型业务乘势而起，贡献公司高成长。新能源汽车和光储为公司成长 型业务。公司光伏产品聚焦于分布式市场，产品涵盖并网逆变器、离网 逆变器、储能逆变器以及终端选配件，可用于集网、并网；新能源车业 务目前以商用车为主，2022 年在乘用车方面亦有突破。