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惠城环保（300779）研究报告：危废资源化利用龙头，新项目投产加速成长。公司是危废资源化综合利用的高新技术企业。公司是一家专门为石油化工行业 提供危险废物处理处置服务并将危险废物进行有效循环再利用的高新技术企 业。经过长期技术攻关，公司掌握了固体废催化剂资源化技术、高硫石油焦制 氢 POX 灰渣综合利用技术、混合废塑料深度裂解制化工原料技术等。随着在手 订单及新项目投产，预计公司业绩将打开新空间。

先进的废催化剂回收技术，广阔的国内外市场空间。公司将炼油企业产生的废 催化剂收回处理，通过废催化剂复活及再造技术生产出炼油企业所需的催化裂 化（FCC）催化剂（新剂）、复活催化剂、再生平衡剂等产品，同时通过废催 化剂元素分解及利用技术分解成资源化基础化工产品用于销售。长期以来，全 球 FCC 催化剂市场呈寡头垄断格局，国内仍需规模化发展，预计未来市场将更 倾向于技术领先、有较强服务能力的催化剂企业。公司目前拥有 2 万吨 FCC 新 催化剂生产能力和 4.8 万吨废催化剂回收能力，新增 4 万吨 FCC 新催化剂产 能投放在即。

废塑料裂解身处蓝海，技术领先加速成长。我国工业危废产量逐年增加，危废 处理市场空间巨大。公司危废处理技术先进，中标广东石化石油焦制氢灰渣综 合利用项目有望打开盈利增长点。塑料用量大、难降解，废塑料填埋或回收问 题亟待解决。公司在废塑料裂解领域申请了大量专利，涉及催化剂、工艺技术、 反应装置等多个方面，与传统技术相比，公司废塑料化学回收方法油气收率较 高，产品调整选择余地大，可生产附加值高的液化气、汽油和柴油，经济效益 高。目前公司废塑料裂解制化工原料工业示范项目落地在即，有望带来新的盈 利增长点。