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伯特利（603596）研究报告：线控制动赛道领跑者，布局线控转向打造底盘域平台型企业。国内线控制动赛道领跑者，布局线控转向打造底盘域平台型企业： 公司为国内领先的车载制动系统综合供应商。过去二十年间，公司已相继量产 盘式制动器、轻量化制动零部件、电子驻车系统、防抱死系统、车身稳定系统 等制动系统相关零部件。2021 年，公司成功量产 WCBS 线控制动系统，由此 成为国内首家实现线控制动量产的自主品牌供应商。2022 年，公司收购万达汽 车并由此将产品矩阵拓展至转向系统，开始向底盘域平台型企业迈进。

线控制动业务充分受益汽车电动智能化趋势，当前正处于加速放量期： 线控制动领域原本由博世垄断，而在技术路线由 Two-box 向 One-box 升级的过 程中，公司前瞻布局 One-box 产品 WCBS，性能堪比博世。叠加近年来汽车行 业缺芯事件为自主品牌供应商所带来的机遇，公司线控制动产品正在奇瑞、广 汽、理想等国内头部主机厂的多款畅销车型上加速放量。根据我们测算，预计 至 2027 年渗透率有望超过 57%，整体市场空间有望超过 265 亿元。

国产替代是 EPB 业务的核心增长逻辑，轻量化业务出海替代逻辑明确： 公司是国内首家、全球第二家实现 EPB 量产的供应商，过去数十年间已充分 享受 EPB 渗透率提升红利。而当前该行业已逐步步入准存量市场，国产替代 成为公司该项业务增长的主旋律。轻量化业务方面，公司目前已凭借低成本、 快速响应能力等优势陆续获得多个海外主机厂项目定点，未来，随着墨西哥工 厂和威海三期工厂投产，公司轻量化业务将具备更加强大的全球配套能力。