广宇发展（000537）研究报告：开转型新章，迎转折之年.pdf

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时间：2023/02/24
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广宇发展（000537）研究报告：开转型新章，迎转折之年。开启新能源征程，迎转折发展加速之年。公司完全置出地产资产，置入新能源资产，开启新能源转型。截至 2022 年 6 月末，公司累计装机规模 4.0 GW（陆风/海风/光伏 2.8/0.4/0.7 GW，储能及光热各 5 万千瓦）。公司规划到“十四五”末，建设及运营装机达 30 GW。市场认为公司切入新能源发电领域较晚，盈利释放缓慢；我们认为，股东背景及央企身份加强公司新能源项目获取优势，新增风光装机进度加快叠加存量资产盈利改善，公司业绩成长性凸显。

与众不同的信息与逻辑：1）公司项目储备丰富（在建约 2.8 GW，储备约 6 GW，是存量装机的 2.2 倍），其中光伏约占 70%；光伏组件价格下降，公司受益显著，装机有望放量；2）公司受到央企股东融资支持，融资成本下降显著（截至 22 年 9 月融资成本下降到 3.58%，媲美行业龙头），助力资产扩张加速。3）公司受益于消纳改善、规模化运营降本等因素，盈利能力改善空间明确。