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中国太保（601601）研究报告：启长航，稳致远。“长航行动”转型推进代理人质量提升、“芯”基本法、 “芯”银保模式改善业务质量，提高营销员产能，同时太保积极 发展“保险+健康”生态布局，这些措施有利于中国太保长期发 展。2022 年前三季度，中国太保新业务价值增速延续逐季向好趋 势，太保寿险 2022 年前三季度实现新业务价值 75.48 亿元，其 新业务价值增速在第三季度单季实现由负转正，出现节点变化。

长航计划初见成效，寿险负债端出现向上拐点

公司持续推进长航深化转型落地，以转型升级驱动发展模式 的深度转变 。1）2022 年前三季度，太保寿险实现新保业务收入 同比增长 31.0%。新业务价值增速延续逐季向好趋势，前三季度 实现新业务价值 75.48 亿元，同比下降 37.8%，降幅较上半年进 一步收窄，第三季度单季新业务价值增速由负转正，太保寿险长 航行动转型改革成效逐步显现；2）公司聚焦核心人力，夯实队 伍发展基础，推动队伍健康成长。太保营销员数量呈下降趋势， 人均产能呈上升趋势。2022 H1 月均保险营销员 31.2 万人，下 降 40.57%；核心人力月人均首年保险业务收入 32331 元，同比 增长 23.5%；核心人力月人均首年佣金收入 4630 元，同比增长 10.8%。3） 2021 年以来，太保寿险不断深化与银行的合作，通 过实施价值网点、价值产品、高质量队伍“三大价值”策略，同 时加快建设底层支撑能力与体系，提升渠道的可持续发展能力。 太保寿险推出“芯”银保模式，逐渐推动银保渠道价值转型，成 为业务增长驱动力。

车险、非车险共同驱动，合力推动财险发展

太保财险抓住国内产业结构升级契机，保持快速发展势头， 市场份额稳中有升，业务结构持续优化。1）车险综改对车险保 费的抑制作用正在减弱，车险业务呈现回暖迹象；公司把握新能 源车发展机遇，强化客户经营能力建设，客户黏度持续提升。 2022 年，太保车险保费收入为 979.92 亿元，同比增长 6.75%； 2）太保非车险业务品质改善，呈现高增长趋势。2022 年，太保 非车险保费收入为 728.32 亿元，同比增长 19.7%，同时健康险、 农业险、责任险等新兴领域保持较快增长； 3）太保财险业务综 合成本率同比改善，品质持续优化。2022H1 太保财险综合成本率 为 97.2%，同比下降 2.1 个百分点，其中综合赔付率 69.7%，同 比下降 0.4 个百分点，综合 费用率 27.5%，同比下降 1.7 个百分 点。