汽车行业研究：从工业品到消费品、从产品周期到品牌周期.pdf

上传者：N******
时间：2023/02/24
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汽车行业研究：从工业品到消费品、从产品周期到品牌周期。板块择时：当前预期修复开启静待景气拐点，重视潜在政策催化；全年总量：预计2023年国内乘用车批发销量2507万辆，同比+5%，其中国内零售2169万辆，同比+4.1%；出口349万辆，同比+35.6%；库存-10万辆；其中新能源乘用车零售量约865万辆，同比+40%，新车渗透率约38%，同比+10pct。2022年疫情冲击下消费意愿处于近年来低位。2022年Q3居民更多消费占比由2021Q4 的24.7%下降至22.8%，较2018-2019年明显回落；与2020年初疫情带来的冲击相比， 2022年消费意愿同比下滑的幅度虽更小但持续时间更长。

供需趋势：2022年国内乘用车零售销量2077万辆，同比+1.33%，产量2364万辆，同比+11.0%，上险数2044万辆，同比-1.68%。疫情压制上半年销量，需求腾挪叠加政策刺激，三季度供需两旺，四季度需求边际走弱。

景气节奏：2022年1-2月缺芯持续缓解，销量同比提升；3-5月受疫情影响，全产业链供需承压；6-8月受政策刺激叠加需求腾挪，销量同比快速提升；10-12月宏观消费走弱，叠加疫情反复和高基数影响（21年10月起缺芯开始好转），销量增速回落。

月度销量：预计销量同比增速将呈N型走势，1-4月单边向上（2022年3-5月疫情冲击下低基数），5-7月扭头向下（6-8月供需后置&政策刺激下高基数），8-11月反转向上（2023年需求复苏），12月回落（2022年末扶持政策退坡前抢装）。