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雅创电子（301099）研究报告：优质元器件经销商，自研芯片贡献第二增长。雅创电子于 2008 年在上海成立，成立以来始终着力于电子元器件的代理 及经销，主要分销东芝、首尔半导体、村田、松下、LG 等国际知名电子 元器件设计制造商的产品。

需求端：传统产业稳步发展，新兴产业快速增长。（1）全球半导体销售 额保持增长，元器件应用广阔需求增长。光电器件、存储芯片、被动元 件市场需求随着汽车智能化水平的提高保持高速增长。（2）中国电源管 理芯片需求快速增长。全球电源芯片市场规模保持增长，2017-2022 年间 复合增速为 12.3%，预计 2022-2026 年复合增速为 7.6%。（3）全球 LED 显示驱动芯片需求保持高速增长。分辨率的提升带动显示屏主流间距持 续微缩，小间距 LED 显示产品比重逐渐增大，逐步从安防监控指挥中 心、影院等终端应用场景向会议显示终端、XR 虚拟摄影等拓展。预计 2023 年全球 LED 显示驱动芯片市场规模将达 8.51 亿美元。

供给端：国际巨头占据主导，国内厂商快速崛起。（1）电子元器件销售 走向市场化，产业链向内陆转移，国产分销商迎来发展。2019 年全球电 子元器件分销商前三大厂商营收占前五十大企业的 73%，竞争格局集中。 近年来国内厂商逐步发展，多家本土电子元器件分销商登陆 A 股资本市 场。（2）2021 年前三大电源 IC 企业 CR3 占比为 41%，国内企业累计占 比不足 3%，随着国际大厂逐步转向车规级、工业级、军品级，国内厂商 迎来发展机遇。

增长逻辑：分销业务表现优异，自研芯片贡献第二曲线。相较于行业内 分销商，公司凭借优秀的供应链管理能力及优异的客户，具有较高于行 业的毛利率。凭借多年优势切入自研 IC 业务，不断收购优质公司实现业 务整合，积累核心专利，目前多款产品量产，打开新的增长点。