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稀土行业研究：跋山涉水格局塑，风光旖旎稀土归。稀土整合进行时，行业发展新格局。2016年，六大稀土集团组建完毕并集 中进行我国稀土开采、冶炼分离，标志着稀土行业第一阶段整合完成。2021 年底中国稀土集团成立，第二轮整合正式拉开帷幕。当下，稀土及磁材产 业链中重点环节的整合持续加速，有效推进稀土资源优势互补及企业间协 作发展，提升行业集中度，加强对稀土产品价格的话语权，带动上下游产 业链健康发展。

下游消费持续提振，稀土需求韧性十足。稀土下游消费以磁材领域 占比最大，随着新能源汽车、工业电机、风电等战略性产业蓬勃发 展，将加速对稀土产品的需求。此外，2023年中国宏观经济预期向 好，稀土传统需求如冶金机械、玻璃陶瓷等领域将同样提振。在传 统及新兴需求接力增长之下，稀土产业链各产品需求韧性十足。稀土 是发展新兴产业和国防军工不可或缺的关键元素，其终端产品价值快速提 升，将带动整个稀土行业进入高质量发展周期。

供需双振，稀土及磁材价格有望开启上涨。2022年，稀土价格指数 历经了两段快速下滑，由2022年初时最高的431点跌落至9月份最低 的249点。到2022年第四季度，随着下游消费预期好转，厂商备货意 愿强烈，稀土产品价格已处于稳步回升状态。当下，稀土行业供给 持续严控，需求快速提振，加之国家针对产业链重点环节出台政策 助力发展，整体稀土及磁材价格中枢有望上移。

海外稀土供应有限，中国持续占据主导地位。2022年12月30日，商务部发 布《关于<中国禁止出口限制出口技术目录>修订公开征求意见的通知》， 反馈意见已于1月28日截止，其中明确提出禁止出口我国稀土产业链提炼、 加工、利用等技术，此举将有效保证我国稀土产业技术的领先优势。虽然 美国及澳大利亚等国相继开始打造本国稀土产业链，但短期难以形成较大 供应，缅甸由于多年开采，稀土产量及品位均呈下滑，中国稀土仍将占据 全球主导地位。