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新兴铸管（000778）研究报告：水利投资爆发式增长，铸管龙头受益。央企控股的全流程球墨铸管、钢材综合企业。公司由中央企业——新兴际华集 团控股，是球墨铸铁管及管铸件龙头和在国内有较强竞争力的钢材生产企业。 公司具备钢铁冶炼到加工全流程生产能力，具备 320 万吨铸管及管件、500 万 吨钢铁生产能力。

全球球墨铸管龙头，领头羊地位明显。公司 2020 球墨铸管产量 295.55 万吨， 占比全球产量的 35%，占我国产量的 42%。另外，公司通过多基地布局生产， 市场响应快，产能发挥效率高，产品规格全覆盖，销售网络遍布全球。新品种 研发领先市场，领头羊地位明显。

水利投资爆发，球墨铸管发展新机会。公司离心球墨铸铁管下游主要是水利工 程、市政水网（供水、排水、污水、热力）管道。

水利投资已成为增长重要手段：2022 年全国完成水利建设投资 10893 亿元， 比 2021 年增长 44%，是新中国成立以来水利建设投资完成最多的一年，为稳 定宏观经济大盘、促进经济回稳向上作出重要贡献。

国家水网建设有望带动大口径长距离管道需求维持长期增长。我国水利资源 不平衡问题突出，十九届五中全会决策部署实施国家水网重大工程作为水利投 资中长期方向。2022 年已完成投资 4179 亿元，加快建设国家水网仍然是水利 部 2023 年重点工作之一。我们认为，国家水网建设是国家重大工程，持续时 间长，投资力度大，对大口径引调水管道需求形成长期支撑，需求或将提前得 到释放。

城市更新带动市政管道需求保持持续增长：随着我国城镇化发展，早期发展起 来的城镇基础设施老化明显，环境污染、安全事故不断。2021 年 12 月，习近 平总书记在中央经济工作会议会议上指出，十四五期间须把管道改造和建设作 为重要的基础设施工程来抓。市政管网投资有望迎来新一轮的加速。 除铸管产品外，公司钢材产品在 2023 年有望迎来复苏机会。公司钢材产品主 要应用于基础设施建设领域。我们认为，经济复苏背景下，今年钢材需求有望 恢复。需求端的增加有望为公司在 2023 年带来利润回升。