2023年春季利率债投资策略：大势已定，但波折难免.pdf
- 上传者：K********
- 时间：2023/02/23
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2023年春季利率债投资策略：大势已定，但波折难免。（一）海外：加息尾声债券收益率预计回落，但经济韧性、难见降息 经济：维持23年美国经济韧性判断。22年底经济衰退预期较浓，但开年PMI、非农、GDP等数据 持续超预期，带动衰退预期修正，继续维持23年美国经济韧性判断：（1）经济不是线性走势，重 申下行并不代表一定会衰退，23年美国经济小幅正增长可期。（2）曲线倒挂与经济衰退：一般 10-2Y利差倒挂后14-19个月见衰退，30Y-3M倒挂后9-17个月见衰退，则2023Q4及2024H1重点 关注经济下行压力。
通胀：拐点已现、通胀同比下行趋势确立。22Q2见到这轮高通胀拐点，23年美通胀同比下行趋势 确立，预计23Q2美CPI将大幅回落至3%-4%区间。（1）鲍威尔在2月议息会议上同样表态通胀同 比下行趋势确立；（2）结构上商品、服务等价格均有下行压力；（3）原油和二手车价格抬升带 动通胀预期有所抬头，但无碍回落大势。
货币政策：加息终点小有分歧、但23年难见降息。（1）美国通胀回落、但经济韧性，加息终点仍 小有分歧，但23年难见降息；（2）经济韧性、劳动力市场强劲弱化年内降息预期；（3）美联储 表态偏鹰同样打压年内降息预期。
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