家用电器行业专题报告：美的的光储世界.pdf

家用电器行业专题报告：美的的光储世界。目前，国内家电企业向能源相关业务拓展的领域具体来看大致可以分为 两大类： 1）光伏：许多企业选择布局分布式光伏、集中光伏电站，也有家电企业 通过发挥自身的渠道、售后优势进入了光伏的渠道分销领域，如 TCL 电 子、创维集团等。 2）储能：随着光伏等新能源电力的推广，储能的市场需求也在逐步放 量，目前国内家电企业在户用储能和大型储能方面均有所布局。

合康新能为美的集团绿色战略落地的主体，目前主要负责光伏 EPC、户 储业务的推进。22 年合康预计向美的集团销售变频器及提供 EPC、 EMC 项目施工、运营等服务合计金额达 2 亿元。但我们预计未来合康在 光储业务方面的发展重点将逐步转移到户储领域。目前合康户储产品已 经开始面向英国、欧洲、北美销售。从渠道来看，合康的户用储能产品 目前主要依托于美的集团的渠道，通过与美的家电相通的协议接口和使 用场景，构建家庭微网，把储能产品与家电产品融合在一起，依托美的 海外客户渠道和品牌（如 Clivet）去开拓市场。 除此以外，合康新能也是美的工业控制领域的布局之一。变频器是与工 业自动化紧密相关的工业控制系统，合康新能最主要的产品就是高压变 频器和低压变频器，合康新能和日业电气可以发挥变频领域的优势，而 美的工业技术事业部下的东菱和高创传动可以提供自动化解决方案，在 共同为美的家电自动化制造赋能的同时，打造美的工控技术的核心竞争 力，未来，美的工控技术也有望渗透到更多行业。

科陆未来或成为美的大储业务的承担主体。我们认为美的可以为科陆在 公司治理、资金周转、业务协同等领域带来赋能。近两年来科陆大力开 拓海外储能市场，为了满足快速增加的储能订单，科陆对产能进行了扩 张。22 年 7 月，科陆宜春一期 3GWh 储能产业园建成投产，二期 5GWh 已完成签约，我们预计二期也将在 23 年逐步落地。产能的快速扩 张也体现出公司对储能业务加速发展的信心。

综合美的集团的制造能力、成本优势、产品提供能力、渠道优势来看， 我们认为美的可以充分向光储产业的上下游延伸，有能力打造垂直产业 链，为客户提供最为完整的光储能源管理服务，同时也可以通过全产业 链布局的形式在向客户提供完善服务的同时保障自身盈利能力，从而在 光储行业激烈的竞争格局中获得一席之地。