兖矿能源（600188）研究报告：建设清洁能源供应商和世界一流企业.pdf

兖矿能源（600188）研究报告：建设清洁能源供应商和世界一流企业。昔“中国煤炭巨子”，今综合能化龙头。1997 年，经中华人民共和国国 家经济体制改革委员会体改生【1997】154 号文件批准，公司成立。 1998 年，兖州煤业于纽约证券交易所、香港联合交易所、上海证券交 易所三地上市，成为当时国内唯一一家境内外三地上市的煤炭企业。 2002年公司原煤产量达到3,843万吨，利润额连续五年雄居全国同行业 首位，是当时国内盈利能力最强的煤炭企业，也是国内最大的煤炭生产 商和煤炭出口企业之一。经过多年发展，当前，兖矿能源发展区域由山 东扩展至内蒙古、陕西、山西、澳大利亚和加拿大，初步建成山东、陕 蒙、澳洲“三大基地”，业务范围涵盖煤炭、煤化工、煤机装备和电力 及热力业务等，已成为国内特大型综合现代化能源化工公司。

兖矿坚定不移秉持国际化发展战略，深耕煤炭清洁高效利用。兖矿能源 深耕澳洲煤炭行业，经过多轮对外并购，兖煤澳大利亚已成为澳洲最大 煤炭专营公司，第三大煤炭生产商。受益于海外煤价高企，盈利能力大 幅提升，2022 年末，兖煤澳洲提前偿还 27.6 亿美元债务，成为净现金 资产。煤化工领域，公司与集团化工产品产销量持续增长，产品链条持 续延伸。目前兖矿能源旗下有山东鲁南化工、山西榆林能化、内蒙古荣 信化工、陕西未来能源等 4 个高端化工园，涉足煤制烯烃、煤制油、聚 甲醛、己内酰胺、醋酸、DMMn 等众多现代煤化工项目。

《发展战略纲要》：向“建设国际一流、可持续发展的清洁能源引领示 范企业”愿景持续前进。2022 年，《发展战略纲要》稳步推进。矿业领 域，公司层面，营盘壕煤矿投入生产，金鸡滩煤矿获得 200 万吨/年产 能核增，转龙湾煤矿中厚煤层超长智能化综采工作面建成投产，具备今 后 10 年年产千万吨水平。集团层面，2021 年底开始的以区域为划分的 未上市煤炭资产整合进展顺利，形成鲁西矿业、西北矿业、兖矿新疆能 化、新矿内蒙古能源四大区域煤炭运营投资主体，煤炭资产注入节奏有 望提速；非煤矿业推进钾、金、钼、铜等多元化发展；化工领域新疆化 工产业园区建设顺利，多个延链补链项目建设之中，2022 年年初鲁南 化工己内酰胺项目投产，2022 年 11 月 28 日，榆林能化 50 万吨/年（一 期 10 万吨/年）聚甲氧基二甲醚（DMMn）项目一次性打通全部工艺流 程，产出优质产品。这是目前国内最大的单套煤经甲醇制DMMn装置； 新能源领域集团海上风电项目实现全面并网，氢能产业示范项目建设完 毕；高端设备制造方面持续突破，形成完善的煤炭采掘机械产品布局， 并实现了设备对海外出口；智慧物流领域公司大力推动旗下公路、铁 路、港口、园区资产整合与相关建设。

聚集煤炭主业，持续完善产业结构，在补链强链中努力推动公司高质量 协同发展。结合《发展战略纲要》展望兖矿能源的未来 5-10 年，煤炭 产量规模将达到 3 亿吨，较 2022 年仍有 2 亿吨左右增长空间；化工品 年产量 2000 万吨以上，较目前具有 1500 万吨左右的增长空间。除巨大 的产品增量空间以外，《发展战略纲要》所涉及的产业发展目标并非相 互孤立，而是在公司现有的资产基础之上，立足煤炭主责主业，通过协 同、延伸、聚合的方式，延展公司产业链条，增强公司的盈利增长的确 定性和稳定性，最终铸就公司价值创造型的成长与转型之路。煤炭领域 主业做大做强，核心资产注入；高端化工新材料领域实现煤炭清洁高效 利用和主业延伸；高端装备制造领域以技术设备助力矿山开采；新能源 领域实现矿井综合治理推动多能互补开发；智慧物流领域五位一体发 展，提升附加价值。