锂电池电解液行业研究报告：行业加速洗牌头部份额有望提升，LiFSI、高电压电解液、钠电电解液等新产品有望贡献超额利润.pdf

锂电池电解液行业研究报告：行业加速洗牌头部份额有望提升，LiFSI、高电压电解液、钠电电解液等新产品有望贡献超额利润。电解液规模化扩产后配方总体趋于标准化，未来电解液行业的竞争核心一方面是 在新型锂盐、新型添加剂、高电压电解液等新产品的研发技术储备，一方面是原 料的成本控制和规模化降本速度；2022 年 11 月起六氟磷酸锂及电解液开始新一 轮跌价有望加速行业尾部产能去化，头部企业在自供比例、原料生产工艺及收率 等方面具备明显的成本优势，在新型添加剂等新产品布局领先，份额有望提升。

六氟磷酸锂：天赐材料、多氟多等头部企业形成显著成本端优势

六氟磷酸锂的电导率、溶解度、热稳定性、集流体保护的综合性能较好，预计仍 将成为未来主流锂盐。行业进入成本竞争阶段，多氟多在 HF 溶剂法基础上进行 创新，形成了一套“双釜法”生产固态 6F 的工艺，在原料来源、原料利用率、 副产物经济价值、生产效率、产品纯度五大方面建立优势：天赐材料采用有机溶 剂法生产高纯液态 6F，其工艺路线在氢氟酸用量、投资强度与折旧、能耗、原 料选择及副产物上相比传统固态 6F 具备明显成本优势。

溶剂主流为碳酸酯类混搭溶剂，添加剂用量最大的为 VC 与 FEC

目前锂离子电池电解液主选溶剂为各类碳酸酯类溶剂掺混制成，用量较大的主要 为 EC、EMC、DMC 三类，其中由于磷酸铁锂电池注重改善导电性，DMC 用量 会更大，而三元电池注重改善低温性能，EMC 用量会更大。而 DEC、PC 主要 用来提高电解液高温性能少量添加。电解液添加剂中用量最大的为 VC、FEC 等 成膜类添加剂。其中 VC 成膜性能好但高压下阻抗会增加，在磷酸铁锂电池中添 加量较大；FEC 与硅基负极适配性高在三元电池中添加较多，且在高电压电解液 中有望作为溶剂使用，未来有望快速放量。电解液厂商中天赐材料正在规划量产 新型成膜添加剂，新宙邦通过分子模拟设计出新型综合性添加剂，瑞泰新材专注 研发锂盐型添加剂。

新产品：LiFSI、高电压电解液、钠电电解液等新产品有望贡献超额利润

LiFSI 能够提升电池的低温性能、循环寿命、耐高温性能，与高镍电池比较适配， 未来 4680 电池放量有望提升 FSI 用量；当前时点由于 LiFSI 收率提升难度较高， 价格较高享受超额利润，往后看由于各厂商生产工艺均为氯磺酸法，行业产能扩 充完后收率或将成为竞争核心。高电压电解液需要新型添加剂及溶剂体系，当前 产业链主要开展 4.4-4.45V 电解液研究，添加剂以腈基化合物、硫酸酯为主，溶 剂以 FEC、砜类溶剂为主。钠电电解液的溶质赛道中六氟磷酸锂老玩家具备工艺 优势，溶剂赛道中羧酸类及醚类溶剂比例有望提升。