腾讯控股（0700.HK）研究报告：试析云服务成长与格局之困.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2023/02/20
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腾讯控股（0700.HK）研究报告：试析云服务成长与格局之困。IaaS 的主要竞争逻辑是成本驱动。AWS 为代表的云厂商通过自 研定制化芯片，提升在场景/应用的性能并显著降低成本，这是云 计算成本长期下降的根本驱动力。目前腾讯云在智能网卡、机器 学习领域布局较为领先，未来有望积累成本优势，进一步提升 IaaS 层的毛利率。此外，IaaS 层高固定成本下规模效应明显，当 前数据中心的 Capex 增速仍处于较快增长阶段，未来随着 Capex 增速回落，利用率提升带来的成本下降将逐步体现。最后，资源 优势会加速上云阶段，但互联网厂商在规模扩张后出于数据、业 务安全等考虑也存在多云部署或自研部分云产品，会在发展中期 产生业绩端的负面影响，这需要互联网云厂商尽快搭建渠道体 系，丰富中小客户群体。
PaaS 层的主要竞争逻辑是技术驱动。腾讯云在数据库、云安全、 AI、音视频解决方案等领域均处于国内领先地位，且音视频领域 由于场景积累更丰富，腾讯云目前的解决方案更为成熟，市场份 额位于行业第一。数据库、云安全、AI 等领域主要也是通过技术 研发实现性能领先，结合第三方或监管部门的测评/资质背书，并 通过标杆案例在行业树立品牌形象，进而逐步打开市场。因此， PaaS 层发展初期会带来研发成本的扩张，但会逐步过渡到销售费 用驱动，在成熟期实现研发、销售费用回归合理中枢，贡献盈利 水平大幅增加。
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