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斯迪克（300806）研究报告：胶&膜自制协同发展，多个领域顺利导入。国内 OCA 领军企业，传统领域需求回升、替代空间广阔：OCA 光学胶 主要用于触摸屏材料粘合，其中成熟领域主要包括智能手机、平板电脑等，受 疫情和通货膨胀等因素影响，2022 年整体需求下滑，预计 2023 年需求将企稳 回升；新兴领域主要包括可穿戴&车载设备等，受益于技术和消费升级，相关 领域需求持续增长，预计到 2025 年全球 OCA 光学胶市场规模有望超 100 亿。 但 OCA 供给端集中度高，3M 和三菱 MPI 分别占据大部分终端市场和白牌返 修市场。公司是国内 OCA 领军企业，凭借较高的质量切入部分终端市场和白 牌返修市场，国产替代空间广阔。公司现有产能 2600 万平方米，在建 2600 万 平方米，新建产能放量在即，业绩有望高速增长。

胶&膜导入 VR 和新能源等新兴领域，新需求打造新增量：公司在扩建 OCA 光学胶产能的同时还加强了与下游客户合作开发定制产品的能力，可根 据下游不同需求开发出适用于不同应用场景的产品。VR 设备的技术升级，促 进了对 OCA 要求的提高，公司强化与下游客户合作，成功开发出可用于 Face Book 等头部企业的产品。在 VR 设备需求量增长的趋势下，未来用于 VR 的 光学胶单位面积价值量将有所提高。另外，公司还将多款电芯胶带类产品导入 新能源产业，现已经成为特斯拉电芯胶带的一级供应商，且凭借着优秀的产品 质量，公司未来有望将更多的胶膜产品导入锂电产业链中，搭乘新能源快车加 速发展。

功能性薄膜深度布局，高端化&一体化双线并行：公司在原有业务基础上 升级功能膜生产技术，规划建设精密离型膜项目，目前部分产能已经建成投 产，产品由中低端应用逐步向高端领域渗透，其中 OCA 离型膜可用作自产 OCA 光学胶的原料；MLCC 离型膜以及偏光片离型膜可用于外售，由于高端 离型膜进口依赖度较高，因此公司可率先实现国产替代，切入高端领域后产品 单位价值量提升，业务增量显著。另外，公司还规划了合计 7.5 万吨/年 PET 光学膜（其中建成产能 2.5 万吨/年、在建产能 5 万吨/年），以为自产离型膜提 供生产原料为主；同时布局了年产 23 万平方米的 PVD 磁控溅射项目，储备技 术，未来有望快速切入 PET 铜箔供应体系。