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聚光科技（300203）研究报告：科学仪器龙头，高端转型业绩拐点已现。多业务布局的科学仪器领军者，孵化谱育科技主攻高端质谱技术，已成为公司业 绩增长引擎。公司成立于 2002 年，以工业过程分析产品起家，2006 年进军环境 监测领域与高端实验室分析领域，成为环资监测仪器领域龙头；2015 年开始孵化 专注于重大科学仪器研发和产业化创新应用的子公司谱育科技，2017 年至今进行 战略转型，赋能升级。公司持股 75%的谱育科技目前已在科学仪器及高端质谱仪 器领域实现了重大突破及产业化成果，成熟掌握了离子阱、四极杆、三重四极杆、 飞行时间等多个质谱分析技术平台，成为公司业绩重要引擎之一。2017-2021 年， 谱育科技营业收入 CAGR 达 124%，净利润 CAGR 达 165%，2022H1 质谱仪中 标数量位列国产厂商第一，总排名第六，具备对标国外厂商的品牌认可度。新签 合同方面，2021/2022H1，谱育科技新签订单分别为 13.4/6 亿，yoy+65%、53%， 远高于公司总体新签订单增速。

科学仪器千亿市场方兴未艾，政策助力国产仪器采购，替代空间广阔。全球科学 仪器市场 2020 年超 4000 亿元，北美和欧洲占据近三分之二的市场份额，我国设 备实力与国外龙头相比依旧具有一定差距。“科技强国”战略背景下，我国研发投 入强度持续提升，有望推动全科技行业长足发展。2021 年，全国人大发布的《中 华人民共和国科学技术进步法》中提出设备满足要求的前提下应优先采购国产仪 器。我们认为在国家顶层设计的支持下，国产替代进程有望加快。

多年高比例研发投入打造技术护城河，技术积累即将进入收获期。截至 2022H1， 公司累计研发投入达 28 亿元。研发费用率由 2018 年的 7.56%提升至 2021 年的 14.98%。多次获得科技部 863 计划、重大科学仪器设备开发专项等国家专项资助， 积累了二十余项新型技术平台，研制成功数十款填补国内空白的高端分析仪器， 截至 2021 年底，公司取得授权专利 633 项，研发实力不断增强。实控人王健是 斯坦福大学热科学专业博士，曾在美国 APPLIED OPTOELECTRONIC, INC.任高 级研究员，具备深厚半导体领域积淀；姚纳新为北京大学生物系学士，美国加州 大学伯克利分校分子生物系硕士，美国斯坦福大学 MBA，曾任阿里巴巴美国公司 负责人，其余核心技术人员均为相关领域内高水平人才，公司已建立了一支高学 历、年轻化、专业强的研发团队，赋能长期增长。目前公司多个在研项目已完成 研发工作，即将进入市场推广阶段，公司有望纵向深入细分领域，享受研发成果 贡献的良好业绩增量。

“4+X”多业务布局，核心技术应用领域不断拓展。公司近年来积极布局生命科 学和半导体检测等领域，建立谱聚医疗、谱康医学、聚致生物和聚拓生物等生命 科学版块面向临床诊断、细胞分析、蛋白分析、核酸分析等应用场景开展业务。 2022 年 6 月，红杉中国领投，谱聚医疗引入财务投资人，进一步拓宽了融资渠道 并充实资本实力，谱聚医疗有望加速布局医疗领域。同年，公司研制的 EXPEC 7350 三重四极杆 ICP-MS 已在半导体上游供应商实现了销售和产品交付，并已陆 续在国内主要芯片制造企业开展前期验证工作，逐步进入集成电路制造主要领域。