赛特新材（688398）研究报告：真空绝热产业领军者，以VIP为基拓多元成长极.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2023/02/16
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赛特新材（688398）研究报告：真空绝热产业领军者，以VIP为基拓多元成长极。公司是多家全球冰箱龙头的真空绝热板供应商，在我国冷链领域真空绝热板市占 率超 30%。2021年真空绝热板营收 6.8亿元，2016-2021CAGR+44.2%。公司自上 市以来积极扩建产能，2021 年产能 737 万平方米，2016-2021CAGR+37.3%，但 产销率仍高于 95%。公司近期计划发行可转债在安徽投建 500 万平方米产能的真 空产业制造基地，有望缓解产能瓶颈，强者恒强。
真空绝热板有望受益于全球新一轮能效政策升级，渗透率快速提升
真空绝热板环保节能、节省空间，此前由于价格高、能效标准不严，导致渗透率 低，据公司 2020 年招股说明书披露，全球平均渗透率仅 10%左右。当前，全球 正在进入新一轮能效升级周期，或将驱动 2023-2025 年真空绝热板渗透率快速提 升。1）我国：全球最大冰箱生产基地+稳定内销市场提供广阔空间，冰箱高端化 趋势+能效国标可能于近年修订，有望为真空绝热板渗透率提升创造新的契机； 2）欧洲 2023-2024年能效政策持续升级，驱动低能耗冰箱冷柜产品占比进一步提 升。此外，真空绝热产品在医疗和食品生鲜冷链的拓展，也将创造新的机遇。
真空玻璃新业务进入量产关键期，有望复刻主业成长曲线，为公司添翼
真空玻璃市场有望受益于建筑节能标准升级以及冰箱冷柜领域应用拓展，发展加 速。公司真空玻璃产品在外观和性能上均较同业竞品有突出优势，当前已经进入 中试阶段，有望于 2023 年正式量产。公司投资 8.5 亿元建设 200 万产能基地，并 持续注资真空玻璃子公司彰显对新业务信心
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