聚辰股份（688123）研究报告：SPD和汽车EEPROM打开成长空间.pdf

上传者：N******
时间：2023/02/16
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聚辰股份（688123）研究报告：SPD和汽车EEPROM打开成长空间。看点#1：23 年 DDR5 渗透有望加速，与澜起合作研发 SPD 产品快速放量 SPD（串行存在检测器）在 DDR5 内存模组中负责存储关键配置信息，2022 年全球 DDR5 SPD 市场规模约 1.9 亿美元，目前全球仅聚辰和瑞萨两家公司具有量产产品，我们预计公司份额已超过一半。回顾 2022，公司 4Q21 正式推出 SPD 产品以来季度出货量环比持续提升，随着支持 DDR5 的 AMD/Intel 处理器平台陆续量产，2023 年 DDR5 渗透有望加速。SK 海力士预计 2023 年服务器 DDR5 渗透率将提升至 20%以上（年底超过 30%），PC 侧渗透率在 23 年底将超过 30%，SPD 需求弹性进一步释放。我们预计公司 22/23/24 年 SPD 营收有望达到 4.04/6.02/8.89 亿元。

看点#2：汽车 EEPROM 产品全系列布局，23 年有望实现翻倍增长

22 年全球汽车 EEPROM 市场空间约 3 亿美元，受益于电动化和智能化趋势，单车 EEPROM 平均用量从传统的 15 颗提升至 30 颗，目前仍主要由海外厂商主导，国产替代空间广阔。公司是国内稀缺的拥有 A1、A2、A3 等级全系列汽车级 EEPROM 产品的供应商，在上汽、一汽、比亚迪、蔚来、理想、小鹏等主流车企均已实现批量供货，23 年出货量有望翻倍增长。预计该业务 22/23/24 年营收有望达到 0.86/1.80/2.83 亿元。