预制菜行业深度研究报告：舌尖上的大生意.pdf

上传者：风****
时间：2023/02/16
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预制菜行业深度研究报告：舌尖上的大生意。预制菜针对性解决传统菜肴烹饪过程诸多痛点，B 端先行、C 端起势，十年后有望成为万亿赛道。目前，六类玩家优势各异、高度分散，政策加持推动行业快速扩容，经过长期竞争和整合后望孕育龙头。优质企业需兼具短期放量和构筑长期壁垒的能力，重点关注企业在产品、渠道上的竞争力及现有业务协同优势。

明本质：厨房革命多重赋能，B 端先行 C 端起势。预制菜通过工业化批量生产不同熟制程度菜肴，针对解决 B/C 端痛点，餐饮端通过降低人员需求/后厨面积、提高出餐速度、标准化经营等方式实现降本增效，连锁化率为重要驱动因素，已发展 20 余年；C 端解决菜肴烹饪时间长/要求高等痛点，疫情催化迎来加速发展。

鉴海外：日本稳步增长先 B 后 C，龙头构筑多维壁垒穿越周期。日本人均预制菜消费量从 1961 年 0.1kg 提升至 2021 年 23.1kg，B 端随餐饮行业起伏先行放量，1971-1997 年销量 CAGR 约 9%，2000 年餐饮行业增长停滞后见顶下滑； C 端便捷化烹饪需求驱动销量长期稳增，1971-1997/1998-2021 年销量 CAGR 分别为 7%/3%，2021 年 BC 端占比均为 50%。主食类深加工产品占比持续提升，前三大产品合计产值占比 25%，C 端实现好吃不贵便捷，B 端半成品为主。行业 CR3 长期高于 50%，龙头多为全产业链&多元化经营，均拥有市占率第一的核心大单品，日冷通过精准预判行业趋势顺利转型、高频推陈出新打造差异化大单品、构建采购/生产/运输全链条强大供应链能力、BC 全渠道覆盖，长期稳居行业第一。

探空间：十年万亿可期，BC 节奏各异，半成品&成品菜肴增速领先。2021 年我国广义/狭义预制菜规模 3500/2200 亿元，B/C 端规模 1800/400 亿元（指狭义，后同），2020 年我国人均预制菜消费量 3.7kg，为日本 1/6、欧美 1/10，经济背景与日本上世纪 80 年代相似，冷链等设施同步完善。B 端预制菜在供需匹配下成长确定性较高，我们预计渗透率望从 2021 年约 12%提升至 2026/2031 年 15%/20%，对应 2026 /2031 年行业规模 3532/6008 亿元，2021-2026/2026-2031 年 CAGR 为 14%/11%；C 端预制菜取决优质供给释放节奏，目前产品成熟度仍偏早期，预计 2026/2031 年规模为 995/2002 亿元，2021-2026/2026-2031 年 CAGR 为 20%/15%，2031 年广义/狭义预制菜规模为 1.0/0.8 万亿元。品类周期次第花开，我们预计 2026 年调理肉制品/料理包/半成品&成品菜规模为 1611 /1006/1911 亿元，2021-2026 年 CAGR 为 10%/15%/22%。

析竞争：高度分散六类玩家，扩容与洗牌同步进行，长期望孕育龙头。行业参与者持续增加，收入普遍低于 10 亿元，龙头份额不足 1%，六类玩家在原材料、供应链及品牌等方面各具优势，处于有品类、无强势品牌阶段，产能快速扩充& 同质化使洗牌同步进行。预制菜作为餐饮产业链各环节发展、格局优化的载体，龙头形态将由上游供应链成熟度、下游餐饮业连锁化率、饮食文化、产品塑造壁垒难度等因素共同决定，目前各因素处于发展初期。对比日本、美国预制菜发展环境，我国具备市场规模优势，上下游亦朝着规模化、标准化发展，参考早期预制菜形态速冻米面、火锅料制品发展历程，行业经过长期充分竞争和整合后，望改善盈利能力并孕育大公司，其中 B 端望率先成长出行业龙头，C 端或相对更漫长。