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亚钾国际（000893）研究报告：钾肥百万项目持续放量，国际化龙头之路开启。亚钾国际是专注于钾肥生产与销售的国际化公司，深耕老挝市场多年， 致力打造“亚洲第一钾肥”。公司氯化钾资源储量超过 10 亿吨，已超过 整个中国的氯化钾储量。首个 100 万吨项目已稳产达产，第二个 100 万 吨项目基建工作已开机试车，预计在 2023 年 4 月达产。公司第三个 100 万吨项目立足于小东布新矿山，目前主斜井、斜坡道已经启动了建设， 预计在 2023 年年底完成固定资产投资，2024 年 4 月达产。公司扩产目 标明确，具有长期成长性，有望持续放量增厚业绩。

钾肥市场供需趋紧，预计高景气度维系

全球钾盐资源高度集中，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三地占全球钾盐储 量的 2/3，全球市场呈寡头垄断格局。供给端，全球新建产能增长有限， 预计未来 5 年新增产能不超过 1200 万吨，俄乌战争等地缘政治因素影响 钾肥供给，预计 2022 年出货量约为 6100 万吨，未来 3 年增量有限；需 求端，人均耕地面积不断减少，单位面积产量要求带动化肥需求，目前 一年全球钾肥消费量超 7100 万吨，为近五年新高，未来全球钾肥需求仍 将保持稳定增长。供求趋紧的情况下钾肥价格将会继续保持高位，并有 望迎来小幅增长，钾肥行业高景气度维系。

资源为王叠加区位优势，国际化龙头之路开启

第一，公司钾矿储量充足。钾肥行业的核心壁垒之一在于资源获取，公 司折纯氯化钾储量超过 10 亿吨，开采及生产工艺成熟，扩产节奏有望提 速。 第二，公司区位优势明显。公司地处东南亚地区核心，和加钾、俄钾比 具有临近需求地、运输成本低的绝对优势，同时公司在老挝深耕多年， 达成高度合作关系。 第三，公司打造智能矿山降本增效。携手华为打造智能矿山，有效提升 生产管理效率。公司对标世界钾肥产品最高品质，着力开发溴素等非钾 产品，有望创造新增长引擎。