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新能源汽车充电桩行业专题报告：全球需求向上，充电桩开启新的发展阶段。新能源汽车销量和保有量快速增长带来了充电桩市场的强劲需求。目前来看全 球范围包括中国、美国和欧洲市场的车桩比例都偏低，加快充电桩的建设成为 迫切的需求，同时叠加技术进步和政策鼓励，充电桩市场有望迎来新的发展期。 预计充电桩总量快速增长，大功率、高电压带动价值量提升，给充电桩、充电 模块、液冷产品等器件带来发展。我们建议关注国内充电桩及产业链企业出海 和大功率充电带来的结构性机会。

充电桩市场：全球需求向上，带动行业增长。新能源汽车在各主要经济体均迎 来飞速发展，2022 年全球销量已经突破 1000 万辆，但是作为最主要的补能基 础设施，充电桩的发展仍存在一定的滞后性，而新能源汽车销量和保有量的快速 提升也为充电桩的发展提出了迫切的需求。中国：得益于新能源汽车工业的快速 发展和保有量提速，中国的充电桩建设已经由原来的政策推动转化为明显的需求 拉动，核心驱动力来源于新能源车带来的强烈需求；美国：行业的发展有赖于 政府的一系列补贴政策的推动，2022 年政府提出未来 5 年内拨款 50 亿美元用 于充电桩的建设，行业发展有望迎来机会；欧洲：地区发展不均，北欧、德语区 的发展水平较高，南欧次之，东欧最低。一方面北欧、德国等区域有望逐渐由政 策驱动向需求驱动轮转，另一方面部分发展滞后地区采取了非常积极的新能源汽 车政策，有望推动充电基础设施快速放量。东南亚：处于发展初期，主要采用欧 标，是国内企业抢占市场和进军欧美的重要跳板。我们预计到 2025 年仅国内市 场充电桩的市场规模有望达到 777 亿元，叠加快速发展的海外市场后全球市场 空间更加广阔。

充电桩技术：高压快充提速，关注充电模块和液冷产业链。高压快充是目前主 流的超充模式，随着新能源车型的发布和销量的提升，我们预计在 2023 年高压 快充会迎来快速发展期。高电压、大功率主要驱动电气部件围绕着耐高压、大功 率和改善热管理三方面展开：1）充电模块作为核心环节，多方面有所提升：高 电压推动模块耐压等级提高，大功率推动单体功率提升和并联数量增加，更大的 电流和发热促进液冷模块的应用；和充电模块技术同源的 OBC/DCDC 同样有耐 压等级、功率等级的升级；2）由于更高的电压，连接器、线束、继电器、熔断 器等多种电气器件的耐压等级将有加强；3）大功率充电的热管理压力更大，液 冷枪线有望逐步取代传统的风冷充电枪。同时，较高的充电功率可能会对电网造 成冲击，我们也建议对（光）储充一体化、柔性充电等具有缓冲能力的技术形态 保持关注。

充电桩产业链：关注海外市场拓展和技术进步。国内市场需求驱动+政策助力， 大功率直流比例和单桩电压、功率同步增加，伴随着高压大功率的趋势直接带动 超充需求，建议关注电力电网设备企业、工业/网络电源企业的布局情况。充电 桩元器件主要遵循充电模块功率提升、用量增加，和液冷散热带动液冷充电枪 线需求上行的核心逻辑。同时关注高压对线束、连接器、继电器等价值量提升的 带动作用。欧美为代表的海外市场充电桩建设落后，需求空间广阔，盈利能力高 企。国内厂商出海的主要壁垒是：1）欧标 CE 认证和美标 UL 认证周期较长， 费用较高；2）品牌渠道建设落后。我们建议把握两条主线：1）通过 OEM 方式 进入主流车企、充电桩企业供应链的企业；2）光伏、储能、汽车零部件相关业 务长期深耕海外，借助原有业务线实现国际本土化的企业，以及其成为大型运营 商设备供应商的机会。同时，充电模块、液冷枪线等零部件具备优势，建议对相 关企业的海外业务推进情况保持关注。