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债券行业专题报告：巴Ⅲ最终版，债市视角全解析。巴塞尔协议是全球银行业监管领域最具影响力的国际标准，其变革始终代表 着金融机构风险管理和金融监管的发展趋势和改革方向。从 1988 年巴塞尔Ⅰ 发布创立统一的资本充足率的国际标准，到 2004 年巴塞尔Ⅱ构建“三大支柱” 为核心的风险监管理念，再到 2010 年巴塞尔Ⅲ进一步完善三大支柱的监管框 架，最后到 2017 年巴塞尔Ⅲ最终修订完成，重构风险加权资产计量监管框架， 国际银行监管框架已逐渐形成一套十分复杂的规则体系。

目前我国对巴塞尔协议的执行进度相对滞后，执行力度较为谨慎，故短期影 响或也相对可控。从执行进度来看，近年来我国监管主要根据巴塞尔协议 III 不断完善监管要求，针对巴塞尔协议 III（最终版）要求的修订工作仍待落地， 2022 年 7 月，银保监会将《商业银行资本管理（试行）》的修订工作纳入 2022 年规章立法工作计划中，但目前尚未落地。从执行力度来看，我国根据国情选 择性落实巴 III 要求，后续执行巴 III（最终版）带来的影响或也相对可控。

巴塞尔协议 III（最终版）将在 2023 年 1 月 1 日正式实施，在 2010 年巴塞尔 协议 III 的基础上，变动以对第一支柱的改革为主，重点是对风险加权资产计 量框架的改革。巴 III（最终版）的调整主要分为信用风险标准法的修订、信 用风险内部评级法的修订、市场风险监管和计量框架的改进、操作风险计量框 架的优化、杠杆率监管架构优化以及资本底线重现校准。其中改革的重点是对 信用风险标准法的修订，进一步提升了不同信用风险等级债权的风险权重区分 度，并且提高了对银行债权、次级债券风险暴露的资本要求，放松了对非银金 融机构、投资级企业和其他中小型企业债权风险暴露的资本要求。

从发行视角来看，我国银行参照巴塞尔协议 III（最终版）进行调整的过程中， 会对银行资本补充压力产生影响，进而对银行发行资本债产生影响。（1）信 用风险标准法的修订：主要影响适用标准法的除国有五大行和招行以外的其他 银行的资本补充压力，其中对银行债权（包括次级债权）风险权重的修订会适 当增大银行的资本补充压力，对其他类别资产风险权重的修订会适当减小银行 的资本补充压力，整体来看影响较为有限。（2）信用风险内部评级法的修订: 主要影响适用内评法的国有五大行和招行，会适当增加银行的资本补充压力。 （3）市场风险、操作风险计量框架的优化对银行资本补充压力的影响较为不 确定；杆杆率监管框架的优化几乎不会对银行资本补充压力造成影响；资本底 线的重新校准会适当降低银行的资本补充压力。综合来看，巴 III 最终方案改 革对我国商业银行资本补充压力的影响较为有限，国有行资本债发行诉求或 有所提升，其他中小银行资本债发行诉求或不会发生太大变化。