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南网储能（600995）研究报告：南网旗下唯一储能电站运营平台，受益于新能源发电消纳需求扩张。重大资产重组完成后，公司成为南方电网公司旗下唯一抽水蓄能 和电网侧独立储能运营平台。截至 2022 年 9 月末，公司已投运 储能电站和水电装机规模合计 1,234 万千瓦。其中抽水蓄能装机 1,028 万千瓦，新型储能规模 3 万千瓦，常规调峰水电业务 203 万千瓦。

抽水蓄能迎政策和市场红利，发展空间较大。抽水蓄能电站是今 后一段时期满足电力系统调节需求的关键方式，对保障电力系统安 全、促进新能源规模发展和消纳利用具有重要作用。《中华人民共 和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲 要》明确提出，要提升清洁能源消纳和存储能力，加快抽水蓄能电 站建设和新型储能技术规模化应用。根据国家能源局发布的《抽水 蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》，到 2025 年，抽水蓄能投 产总规模 6,200 万千瓦以上；到 2030 年，投产总规模 1.2 亿千瓦 左右，相较于 2022 年底的 4,579 万千瓦分别增长 35.40%、 162.07%。2022 年 6 月，水电水利规划设计总院联合中国水力发 电工程学会抽水蓄能行业分会发布《抽水蓄能产业发展报告 2021》，截至 2021 年底，我国抽蓄电站在建总规模已达 6,153 万 千瓦。

我国多地更新峰谷电价政策，峰谷电价价差扩大有望打开抽蓄产 业空间。2022 年 12 月，国家发改委、国家能源局印发《关于做 好 2023 年电力中长期合同签订履约工作的通知》，指出各地应结 合实际情况，制定同本地电力供需和市场建设情况相适应的中长期 合同分时段价格形成机制，合理拉大峰谷价差。我国多地更新了峰 谷电价政策，峰谷价差进一步拉大。

2021 年 5 月，发改委印发《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机 制的意见》（发改价格〔2021〕633 号），对抽水蓄能电站两部制 价格形成机制及回收渠道进一步完善和部署。633 号文明确抽水蓄 能执行两部制电价机制，即与容量对应的基本电价和与用电量对应 的电量电价结合，共同决定电价的机制，并对容量电价的核定方法、 电量电价的形成机制进一步完善。

公司背靠南网强大央企股东背景，具备强大项目资源获取能力和 融资能力。公司控股股东为南方电网，本次重大资产重组置入的调 峰调频公司原为南方电网全资子公司，为南方五省唯一抽水蓄能电 站运营商，作为国内抽水蓄能行业龙头企业，与国内多家商业银行 保持良好的合作关系，具有优质的融资信用，获得债务融资的渠道较为畅通。公司规划十四五/十五五/十六五分别新增投产抽蓄 600 /1500/1500 万千瓦，分别新增投产新型储能 200/300/500 万千瓦。 截至 2022 年末，公司在抽水蓄能行业按装机容量口径市场占有率 为 22.45%。