广州酒家（603043）更新报告：月饼大年叠加成本下降带动业绩抬升.pdf
- 上传者：y****
- 时间：2023/02/13
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广州酒家（603043）更新报告：月饼大年叠加成本下降带动业绩抬升。商务消费复苏、中秋延后，2023 将是月饼大年。①月饼“大小年”与 中秋和国庆假期间隔天数呈负相关，2023 年中秋与国庆临近，叠加 经济回暖企业商务消费增加，2023 有望再迎月饼大年；②月饼社交 属性，消费者对价格不敏感，提价能力强。③广式月饼受众广（61% 市场份额），公司作为龙头、品牌优势明显，市占率持续提升。
速冻产能放量，餐饮疫后反转。①一人食家庭结构变化与追求便捷的 消费天性下，速冻食品消费习惯已经养成，疫情结束不会改变行业趋 势；公司产能利用率、产销率长期维持在 100%左右，产能放量带来 增长。②市场格局分散，公司品牌与产品优势突出，渠道持续拓展（广 东省外经销商占比超 40%），18-22 年份额从 1.5%提升至 2.5%,预制 菜增速迅猛。③从海外经验看，餐饮业疫后将快速修复，广州酒家稳 健发展；陶陶居快速拓店；新股东旗下存在同类资产，具有整合机会。
原材料与包装成本下降，毛利率有望提升。预计2023年月饼礼盒包 材（占售价比例约 10%）价格持续走弱，有望带动毛利率提升。
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